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2020年9月14日

畢老林 投資者日記

牛市未死與財富蒸發

9月13日,周日。美國科技巨企物極必反,納斯特100指數前周四、五及上周二連插三天(周一勞動節休市),墮入技術調整區後雖嘗試反彈,惟力度差強人意,最終擺脫不了連跌兩周的命運【圖1】。

經過媒體夜以繼日報道,即使平日不留意衍生工具動態,都知道美國科網巨頭和主要指數今夏升勢猶如脫韁野馬,跟期權市場不尋常的活動有莫大關係,惟納斯特100指數最瘋狂時拋離200天移動平均線超過30%,縱使好嘅唔靈醜嘅靈,從上周五收市水平(11087點)再瀉一成,被視為牛熊分水嶺的200天線(9444點)也「未有耐」失守,要跌夠一成半,才足以在技術上破壞大型科企的長期升勢。

牛市未死一件事,納指100若真的下試牛熊線,以新經濟龍頭隻隻市值動輒萬億美元,過程中集體蒸發多少財富認真襟計,是否「股災」着實見仁見智。

「教科書」套路

這正是超級升浪最矛盾的地方,納指100過去兩周調整之狠,為3月恐慌性拋售以來所僅見,但所謂殺聲震天,不外令該指數重返8月中水平,且一如技術分析「教科書」套路,納指100觸及50天線便跌唔落,蘋果、Tesla等大熱科技股亦無不如此,短期內不論納指抑或標指,恐怕都得在20天線與50天線區間爭持,在強力突破阻力或明顯失守支持之前,美股難有確切方向可見。

講開矛盾,今天任何人都可以拿S&P 500與S&P 5所差無幾當笑話,科網巨頭泡沫之說此起彼落。有論者甚至認為,今天的股市已不再是市場,而是一個風雨不改天天運作的「定價機器」(price-setting machine),唯一功能是決定投資者需要付出多大代價,方能分享五六家主宰人類生活各個領域的企業創造出來的「虛擬繁榮」。

走夾唔唞?

自認理性的投資者向來堅持,股市與實體經濟必須有某程度的連繫,過度脫節就是泡沫;更不願看見市場頭重腳輕(top-heavy),升勢過度集中於估值超高的三數巨無霸。可是,除了帶動美股「離地式」上升的少數巨企外,以眼前經濟實況,試問還有哪些公司能在疫潮肆虐經濟衰退下,不論銷售還是盈利皆錄得穩定增長。沿此路進,「泡沫派」若以基本因素為理由否定科網龍頭,其他股份豈非更加買唔落手?

納指100連續兩周急劇回調,也不過返回8月中水平,但美股兩三周前破頂猶如食生菜,運用高槓桿工具投機,賺錢易如反掌。同處8月中水位,眼下股市波動性與市場氣氛完全不一樣。大家也許以為,跟風炒作的散戶識買唔識賣,高追賴嘢就會嚇破膽,一個二個走夾唔唞。

事實剛好相反,花旗老散今時唔同往日,股市上升時固然空群而出,下跌時同樣勇不可擋,抄底「義不容辭」,論進取性不減反增。從【圖2】可見,3倍槓桿的納斯特100指數ETF(ProShares UltraPro QQQ〔代號TQQQ〕),上周錄得面世以來最可觀的資金淨流入,更是連續兩星期大受追捧,可見科技股炒風並未因過去兩周大調整而稍斂。

炒風冇咁快完

「納斯特巨鯨」事件曝光後,市場一大熱話乃軟銀孫正義抑或陣容日益龐大的老散奇兵,才是今夏科網狂潮的真正源頭。唉,當真審死官!可以肯定的是, 今天美國散戶個個膽生毛,冇咁容易被嚇親,科技股炒風沒那麼快完。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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