華爾街巷戰採逆向思維

軟銀孫正義的40億美元「納斯特巨鯨」期權倉位曝光，引發美國科技股由泡沫化高位急瀉，「巨鯨之亂」遭捕獵的不只孫正義，一眾散戶亦元氣大傷，科網龍頭股短時間內較難再創新高，加上今次散戶持貨比重較過往幾次高，期權Long Call亦佔不少比例，調整時間會較長，亦未必一次跌浪就完成調整。

本輪科網股升市與千禧年DotCom泡沫比較，估值離地程度自是不相伯仲，不過今天科網巨企不再如當年空有概念，大多已有實際盈利，甚至不少擁有跨國壟斷的實力，這是大部分投資者對新經濟股長線看好的主要原因。

另一方面，美國疫情有放緩跡象，市場焦點轉移至炒作經濟復甦，尤其之前有「居家抗疫」概念光環的雲計算公司例如視像會議程式，估值由夢想返回現實，調整幅度就可以甚深，亦有相對被錯殺的股票，例如電子簽署軟件Docusign。

倘拜登勝選後市風險增

科網巨企要捱打多久，還要看市場資金是否繼續寬鬆，美國10年國債孳息在股市反彈時回升幅度會相當關鍵，就算市場水頭充足，在炒復甦下，行業「送新迎舊」的換馬趨勢預料仍會持續，因此，短期策略還是以炒反彈心態對待新經濟股較合適。

距離美國大選不到兩個月，特朗普與拜登的選情上落開始影響美股，坦白說，與其講大選行情有什麼可炒，還不如直接點選情就是不確定性。其實投資者都不喜歡玩估領袖遊戲，尤其現在China Joe呼聲較高，歷史上民主黨人當總統，往往是替幫美國國庫儲錢減債居多，再有大規模財政政策刺激經濟的機會很低，假如未來兩個月選情走勢不變，市場傾向現水平美股下跌風險會大於上望空間，恐出現反覆尋底的格局，但途中卻可以出現多次短期反彈或假反彈浪。

進入追漲殺跌的巷戰模式，與中長線投資邏輯會大相逕庭，有些交易員會選擇集中短炒，不過以凡人肉軀與電腦程式交易盤長期作戰，以往經驗都是輸多贏少；若要中線操作，就需要極為挑戰人性，首先要戒貪多，只鎖定少數核心股票做交易，手法亦是逆向操作，當短線股價向下突破，正常人都想沽出的時候，就要扒逆水分段買入，在股價反彈頗好甚至即將突破高位時，就要果斷賣出。

此做法與一般趨勢投機者逢技術突破買入完全背道而馳，但正是這種相當違反人性的操作，配合有紀律的注碼管理，才會較有機會在這種混亂市況中稍有回報，但正如同文畢兄所言，現時美股值博率與兩星期前相比，實差天共地矣。

筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監，證監會持牌人士。筆者並未持有上述股份，筆者客戶持有Docusign股票及衍生工具，並可能隨時買入或沽出。

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