2020年8月29日
雖然美國製造業平均每周工時及加班時數出現明顯V形反彈,但綜合領先指標反映後續復甦力度可能放慢,7月份領先指標較半年前下跌6.8%,跌幅稍低於6月份的7.5%,同時7月份擴散指標數值維持在10水平,與6月份持平,反映復甦力度並不全面。
美銀美林的基金經理調查顯示,只有17%投資者預期經濟會出現V形反彈,有37%預計會W形復甦,有31%相信會出現U形走勢,53%認為衰退將持續,似乎大家都覺得經濟復甦再次放緩的機會較大。這可能意味着只要經濟表現不再斷崖式下跌,增長疲弱不足以導致股市急挫,全球央行積極放水,令股市與經濟嚴重脫節。
央行放水扭曲現實
這邊廂,失業、破產情況仍然嚴重;那邊廂,美股卻不斷創新高,掌握創新技術的科網巨頭表現遠遠跑贏大市,猶如處於平行時空,這種情況屬史無前例,連橡樹資本創辦人霍華馬克斯都要轉軚看好具領先地位的科技龍頭股。
美銀美林的牛熊指標量度投資者情緒並以此反向操作,指標數值介乎零至10,當中零至2反映市場信心薄弱,屬於中線買入區;8至10反映投資者情緒高漲,屬於中線賣出區。
截至8月18日,美銀美林牛熊指標處於3.7,與賣出區仍有一大段距離,該行調查亦顯示有46%受訪者相信目前為牛市,有35%認為屬熊市。反映美國散戶情緒的AAII調查顯示,截至8月19日,看好未來6個月表現的散戶達30.4%,低於長期平均38%水平;看法中立的佔27.2%,稍低於長期平均31.5%;看淡者則達42.4%,遠高於長期平均的30.5%。
從以上情緒指標可見,投資者對現階段升勢仍相當有保留,這也是非常容易理解,因為實體經濟與股市表現的反差實在太大,不過當大眾相對保守,往往代表大市仍未處於爆煲邊緣。
提高止賺保盈利
筆者認為,投資是持續在風險與回報之間尋求最佳的平衡點,同時要有自己的看法及指標,但必須以尊重市場走勢為大前提。
首先,投資者必須要了解自己並設定一套適合和符合自己信念的交易方式,繼而設定客觀指標以判斷市場走勢,如果市場如指標所預期的方向走,就繼續按計劃行事;但若市場走勢跟預期相反,就要密切注意,設定減倉及完全離場的條件。
「金融怪傑」系列提到的很多交易員,實際勝率其實只有五、六成,但關鍵是贏的時候賺的錢遠高於輸的時候蝕的錢,必須嚴格控制注碼並嚴守止賺止蝕紀律。
筆者也認為科技股估值很貴,而之前觀察曾氏通道反映科技股指數在短周期已升至偏高水平,因此減持了比較弱勢的持股,亦有買Put控制下行風險,由於大市已錄得一段明顯升幅,宜提高核心持股的止賺位,以保住盈利為前提。
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