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2020年8月29日
過去幾年Jackson Hole全球央行行長會議，多數是雷聲大雨點少，今年聯儲局主席鮑威爾的發言，當中的「鴿味」當屬情理之中。不過貪婪的市場反應之大卻是意料之外，準備一年的主菜「平均通脹目標制」，早已被市場所知悉，甚至預期未來5年都維持現時「零息」狀態。
不過市場一向最忌諱「牛頭角順嫂都知道」的結論，原因是市場隨時會以反高潮作出回應，早在Jackson Hole之前，美國10年及30年期國債孳息率已見回升，老鮑發言後，無論美國長債及投資級別公司債券息率均試近半年新高。
投機或引發油價反彈
另一方面，2%的平均通脹目標被解讀為聯儲局能容忍通脹升逾2%一段長時間，同時商品價格亦有異動。通脹論述要成形，最難仍是弱過藥煲的石油價格，雖然疫情下石油需求大減，難憑需求面帶動價格上升，不過另一邊廂美國頁岩油供應亦幾近癱瘓，日前全球最大離岸鑽油台公司Valaris亦宣布破產，短期由於投機而引發油價反彈浪的可能性並不能抹殺；至於其他商品，不少基本金屬價格亦稍稍回升至3月大跌前的高位，甚至已創出新高，而軟商品如糧食類走勢更強。
商品供求研究是一門大學問，阿米自問不夠水平深研，到底今次是聯儲局變相「包容」通脹，因此觸發商品投機派對，抑或老鮑其實是眼見通脹回升，但不敢在經濟復甦未現前加息或收水，這就不得而知。
美股方面，蘋果及Tesla兩股因拆細而出現急升，已令科技股進入瘋炒狀態，同時不少數據顯示，淡友幾乎完全投降，現時納指頭六位股份，權重合共已超過50%，首位蘋果就佔去約14%。
可買騰訊美團壓倉
無論通脹升溫、債息上升，以至月底拆細兌現後上升動力消失，都可以是科技股出現急速調整的理由，平衡新舊經濟組合，甚至為此做點對沖，亦是合理之舉。
中港方面，港股升勢集中在新經濟龍頭股，恒指缺乏方向，升勢似由A股主導，較亞洲不少新興市場股市更弱，買點騰訊（00700）和美團點評（03690）壓倉便可，假如新經濟股升勢短期內無法擴散到中型股，港股甚至可能要再看淡一線。
筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監，證監會持牌人士。筆者並未持有上述股份，筆者客戶持有騰訊、美團點評及蘋果股票及衍生工具，並可能隨時買入或沽出。
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