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2020年8月27日

畢老林 投資者日記

埃克森不容於道指的聯想

8月26日,周三。恒生指數公司早前宣布季度檢討結果,三進三出,完全符合舊經濟向新經濟讓路的思維,本港經濟結構是否追得上是另一回事,但恒指從此踏上「新路」卻是不爭事實。

無獨有偶,標普道瓊斯指數公司(S&P Dow Jones Indices)周初針對道指成份股組合進行了調整,最矚目的是能源巨企埃克森美孚(Exxon Mobil)出局,連同輝瑞藥廠(Pfizer)及軍火商雷神(Raytheon)一起被剔出指數。

道指「換馬」事出有因,主要是蘋果股份本月31日起一股拆細為四股。該指數計算方法特殊,股價愈高比重愈大,跟按市值釐定權重的標指和納指不一樣。

換馬一舉三得

蘋果拆細後,每股股價只及原來的四分之一,但投資者所持股數相當於原先四倍,意味什麼也沒有改變,對市值更沒有半分影響,但拜道指以股價定權重的機制所賜,蘋果由第一位降至第17位。

標普道瓊斯指數公司馬上作出應對,調整成份股組合,以抵消蘋果權重下降引致道指科技比重由27.6%降至20.3%的影響。

巧合的是,道指「換馬」也是三進三出,取代埃克森、輝瑞和雷神的新貴為生物科技巨企安進(Amgen)、雲計算軟件商Salesforce.com及綜合企業Honeywell,納入指數後權重分列第3、6及11位,遠在蘋果之上。

新舊經濟大洗牌

道指此番調整源於蘋果股份拆細,但歪打可以正着,一則趁機踢走埃克森,二則以生科巨頭安進取代傳統藥廠輝瑞,三來造就前途無可限量的Salesforce「染藍」,既令道指增添活力,還可借勢騰籠換鳥,加快新舊經濟大洗牌。

昨日贏家,今日輸家。十年前,埃克森仍是標普500指數市值最高成份股,穩坐美股一哥寶座;道指雖以股價而非市值定奪權重,惟能源板塊其時好日子尚未到盡頭,作為行業領袖,不論哪個股市基準,都有埃克森的重要一席。誰又能想到,這家能源巨企今時今日竟無法立足於道指?

反觀蘋果,iPhone滯銷嗎,分析員拿公司的產品/服務生態圈當寶,大談蘋果不再嚴重依賴手機業務;iPhone暢銷,市場更加大條道理把蘋果捧到上天。此乃典型的公又贏,字亦冇得輸。

時移世易,蘋果與埃克森命運南轅北轍【圖1】。然而,話得說回頭,股神畢非德重倉蘋果,佔巴郡股票組合高達44%,價值1220億美元;按理說,畢翁乃不折不扣的大贏家,但千萬不要想當然地向巴郡股東道賀。

時代寫照市場縮影

從【圖2】可見,巴郡年初以來跟蘋果彷彿身處平行時空,股價一天一地,完全無法「交接」。那何嘗不是另一種時代寫照、市場縮影?

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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