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2020年8月25日
根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新資料顯示，截至上周二（18日），非商業或投機性投資者所持期銅淨倉合約數目按周急增近三成，達2018年6月19日以來最高的44127張【圖1】。
投機者看法樂觀
期銅最新淨倉數目佔未平倉合約比率終止連續兩周跌勢，由14.8%反彈至逾兩年最高的18.5%，進一步拋離過去3年平均值1.4%，也令期銅COT指數攀至82的偏高水平，某程度上反映投機者或炒家對銅價前景的看法傾向樂觀。
美國聯儲局上周公布的7月議息紀要指出，公開市場委員會委員認為局方可能需要進一步放寬貨幣政策，以應對新冠肺炎疫情對經濟所帶來的衝擊。
憧憬聯儲局持續「放水」的同時，市場亦期待美國國會即將通過新一輪財政刺激計劃。在美元流動性有望大幅增加的前提下，美滙指數弱勢依舊，也間接支持風險資產表現，其中基本金屬價格近期反覆走強，作為經濟領先指標之一的「銅博士」最受投資者青睞。
基本因素也利好銅市表現。世界金屬統計局資料顯示，今年首6個月全球銅市供應短缺15.5萬噸，主要是來自最大消費國──中國的需求增長所致。事實上，根據倫敦金屬交易所（LME）最新數據，期銅庫存量已連續9星期減少，降至10.35萬噸，屬2007年8月後最低。
受上述消息刺激，LME 3個月期銅價格上周一度觸及每噸6707美元，為2018年6月後新高。技術上看，LME銅價始終未能上破前大跌浪反彈黃金比率78.6%阻力，目前重返3月至今伸延的上升通道底線（迴歸線兩個標準差），惟該水平剛好與10天線（約6462美元）和20天線（6453美元）重疊，預計應有一定承托力，加上14天相對強弱指數（RSI）保持在50中軸之上運行，後市暫不看淡【圖2】。
未來兩月「傳統淡季」
值得留意的是，從近30年周期市況來看，銅市即將迎來「傳統淡季」。
統計1990年9月至今LME 3個月銅價於各月份表現，9月平均回落1.07%，是12個月中最差；10月平均跌幅也有0.93%，雖然僅屬一年中第三弱，但下挫比例卻居首位。若按往績，銅價強勢於未來一至兩個月大有機會暫告一段落，畢竟銅價在過去5個多月已累積近五成升幅，不排除須略作整固，唞唞氣準備下一次上衝。
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