2020年8月25日
港股昨天科技與本土板塊齊升,漲勢全面。騰訊(00700)可能獲美國總統特朗普放生,美團點評(03690)業績勝預期,加埋阿里巴巴(09988),ATM三劍俠全面上揚,使恒生科技股指數升了2.2%。藍籌股中,本土股如太古(00019)、九倉置業(01997)及友邦(01299)分別高收5.1%、4.4%及4.6%,表現不比ATM遜色。
本港新增確診病例昨天跌至單位數,有望繼續支持本土股反彈。恒指昨天升437點,收報25551點,為本月收市高位。
本港昨天新增新冠肺炎病例只得9宗,疫情有機會暫告一段落。過去的周末,商場人流頗多,市民急不及待出外消費購物,商場內的食肆亦見等位的人多了。待疫情進一步改善,政府撤去種種限制,商場生意可望逐步恢復,最終要回復至正常,還要待自由行恢復,商場股及擁有商場樓面的地產企業應可有一波反彈。
美國10年期債息進一步回落至0.623厘,市場憧憬本周四舉行的傑克森霍爾(Jackson Hole)中央銀行家視像會議上,聯儲局主席鮑威爾會為未來的貨幣政策透透風,讓股債市場在會議前夕炒一轉。不過,老鮑今次一定要有新招,否則市場未必收貨,所謂希望愈高,失望愈大。
券商紛上調美團目標價
美股靠重磅科技股支撐大局,本港的ATM昨天走勢同樣強勁,升得最多的是業績勝預期的美團,此股第二季賺27億元人民幣,已叫市場興奮不已,股價大漲8.6%,市值達1.56萬億港元。大行紛紛調高美團目標價,中金由140元大幅調升至260元,整體平均目標價在業績前後提升了43元【圖1】,似乎各大券商均被股價牽着走。
美團股價5月前還在平均目標價之下,踏入6月後,形勢開始改變,北水不斷南下買美團,股價與目標價愈拉愈闊,出完季績後,分析員終於投降,要大幅上調目標價。不過,券商看好的是主要外賣以外的業務,例如到店業務、酒店旅遊及生鮮配送服務等。一間市值超過15000億元的公司,明年盈利預測165億元人仔,似乎少了些。2016年當騰訊市值突破15000億元時,它的盈利有387億元;相比之下,今日市場對美團確是另眼相看。即管放長雙眼,是否新彗星的誕生?
瑞聲科技(02018)昨天公布半年業績,第二季隨着內地疫情受控、工廠復工,表現較首季為佳,惟上半年盈利急跌58%,遠差於市場預期。半年銷售升3.6%,盈利跌幅相對較大,主要原因是開支大增,行政開支升18%,分銷及銷售開支增11%,研發開支升18%。該公司正在大力發展光學業務,處於業務轉型階段,可能也是成本增加快過收入的原因。
瑞聲近年積極發展安卓(Android)手機業務,並在光學業務引入小米(01810)等內地策略股東,但蘋果手機仍是其一大客戶。作為蘋果的供應商之一,瑞聲的每股盈利增長自2017年起已經跟不上蘋果【圖2】,由2010年3月起至今,蘋果的12個月每股盈利大漲6.8倍,同期瑞聲僅升1.25倍,主要是自2017年起,蘋果開始拋離瑞聲。
究其原因,其一,是蘋果收入來源已多元化,減少依賴iPhone銷售,線上服務成為其新的增長點,加上iPad及穿戴式設備的業務,支持其每股盈利不斷揚升。其二,是蘋果供應鏈競爭愈來愈激烈,瑞聲的議價優勢減低,投資大研發開支又多,為人做設備配件,利潤愈來愈薄。
相比之下,蘋果盈利與股價節節上升,投資者的偏好十分清楚。蘋果市值突破2萬億美元,摩根士丹利最近把其目標價由431美元調升至520美元(上周五收市為497.48美元)。
大摩認為,蘋果已由一家較受周期影響的硬件公司,銳變成一個科技與消費結合的平台,過去4季該公司的自由現金流年增長達24%,充分反映其業務生態系統下客戶的參與度和黏度。
手機行業進入恐龍時代
瑞聲與蘋果都同處手機行業,但一隻被視為工業股,蘋果係當時得令的消費科技股,從投資者的角度而言,工字無出頭。同一道理,美團、騰訊與阿里有一個龐大的業務生態圈,自然較易為投資者受落,貴貴都要買。當然這些巨無霸各自的生態圈的重疊性愈來愈大,各自要殺入對手的地盤,才能維持增長,恐龍時代的互相廝殺已經展開。
監管是恐龍的另一死穴。蘋果的平台愈成功,在它那裏賣服務的第三方供應商便愈被宰割,最近美國遊戲軟件商Epic Games把蘋果告上法院,就係因為蘋果唔准佢用蘋果以外的支付系統收取客戶的遊戲道具費用。
Epic Games認為此是壟斷市場的做法,蘋果自然抗辯,個別案件暫不會打擊蘋果的優勢,但當不滿累積,招致政治上干預,將蘋果拆骨的可能性不能排除,當然這是未來之事,此刻投資者只會顧及眼前的錢途,懶理未發生之事。
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