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2020年8月12日

信析 信報投資分析研究部

抗金融戰負重任 A股須加力維穩

慘成中美角力受害者的騰訊(00700)兩日間由高位急回一成後,昨終於反彈2.6%。「股王」今日放榜,明天(13日)又有MSCI公布指數檢討結果,這次不涉及A股納入因子變動,焦點落在個股更替,外資長遠會否減慢入市步伐值得關注。

MSCI旗下指數於2018年5月開始納入A股,並分階段「擴容」,去年底納入因子已提升至20%,附【圖】所見,同期經「滬深股通」流向內地的資金整體上有增無減,而日均淨流入金額更由2018年的14.7億元(人民幣.下同),到2019年及2020年迄今分別為21.5億和28.5億元,說明「入摩」吸資效益顯著。然而,MSCI暫沒有全面納入A股時間表,若外資流入放緩,恐利淡A股。

A股昨天尾市倒跌,但2020年以來表現仍悅目,深圳創業板指數飆近五成,遠超美股納指的22%,上證指數已突破2018年初高位。新冠肺炎疫情最先在內地爆發,其後因及早嚴厲控疫,經濟得以率先重啟,上季GDP更出現「V彈」,從第一季萎縮6.8%扭轉為增長3.2%,7月外貿及工業等數據持續改善,儘管全年GDP升幅無可避免會是歷來最弱,但預期仍跑贏歐美日以至環球各地。

宏觀經濟復甦,促使A股獲大行看漲。一向是「好友」的高盛,周一發報告建議增持A股,最新理據是聯儲局雖然會盡全力不讓美國經濟陷入衰退,惟美元霸主地位已顯得有點危,振興全球經濟重任將落在中國身上,其論調與之前警告美元失去世界儲備貨幣風險一脈相承,只是上次唱好黃金,今趟則力捧A股。

高盛的預測是否合理實屬見仁見智,惟中央政策扶持A股則可以肯定。官媒7月提出孕育「健康牛」,隨即刺激A股大幅攀升,滬深兩市每日成交金額普遍超過萬億元,幸而未有如一些投資者所憂慮重演2015年「大時代」股災,指數現於高位橫行整固,或許和策略傾向長線的外資參與度增加有關,亦可能因為內地散戶經歷多次瘋牛後逐漸變得成熟,不再貿然追漲殺跌。

內地金融改革須靠股市提供有利條件。新興市場主要風險是資金流動失控,若股市急升暴瀉,將加添金融系統的壓力。相反,股市穩中向好,既能夠引發財富效應,對實體經濟具正面作用,從目前中國的情況來看,防範「金融戰」也屬A股的重要任務。

美國財長努欽表示,企業如不遵守美國的會計準則,須在2022年起除牌,這是整套打擊策略的延續,並非新招,反而促使中資企業加快撤離,也許部分會選擇來港,決定回歸A股的相信亦為數不少。內地積極為牛市維穩,可提供中概股落腳點,應對國際形勢不明朗。

中美關係進一步緊張,A股卻未見異動,或如高盛所言,兩國摩擦不致影響內地股市,惟若金融戰惡化,預料需要中央加碼支持才可穩住A股。

 

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