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2020年8月4日

彼得 股事記

餐飲股最壞時候已過

本地餐飲股6月時曾因新冠肺炎疫情好轉而反彈,但隨着香港再爆發新一波疫情,上月又再涯沽,但就算一度受全日禁堂食規例影響,股價跌勢都不算急,最近更開始止跌回穩,反映投資者憧憬最壞時候已過去。以12個月眼光來看,本地餐飲股中的「兩大」,即大家樂(00341)及大快活(00052)可逢低收集,博雨過天晴後賺息兼賺價。

當然,現時新經濟股當道,對短炒客來說,本地餐飲股肯定不在考慮之列。不過,對中長線投資者來說,現在是買優質餐飲股的好時機,因為現價已反映肺疫的因素,而疫潮總有一天會過去。

不過,論增長潛力,本地餐飲股肯定不如內地同業。近年急速冒起的海底撈(06862)、九毛九(09922)及呷哺呷哺(00520),以海底撈最大,市值逾1900億元,但市盈率高達73倍,股息率則只有0.4厘。由於內需概念一向有市場,疫症爆發後海底撈股價其實不是跌了太多,由52周高位回落四分之一後便反彈,至今由低位回升了三分之一左右。

反觀本地餐飲股傷勢較重,因為去年下半年的本地社會事件早已打擊餐飲業,跟着新冠肺炎接力。以大家樂為例,股價由52周高位大插一半至今年3月的低位,之後反彈也不過回升了兩成半左右,所以仍相對低殘。

大快活大家樂盈利能力看升

更重要的,是當社會回復穩定及疫患消除後,就算到時香港經濟未完全復元,但做本地中下價餐飲的大家樂及大快活,不愁沒有生意,加上租金成本回落,盈利能力有條件提升。再者,由於預期低息環境會持續一段長時間,大家樂及大快活回復正常營運,股息率應可維持以往的4厘左右水平,有一定吸引力。

受疫情影響,大家樂截至今年3月底止全年度盈利大跌87.1%至7363.4萬元;每股盈利0.13元,勁減86.7%,不派末期股息,為自1986年上市以來首次。由於業績大倒退,以現價15.84元計,市盈率121倍,股息率僅1.2厘。不過,假設之後能回復到2019年度每股盈利0.98元的水平,以及每股派息0.84元,則現價市盈率僅16.1倍,股息率高達5.3厘。

大家樂業務雖然主要在香港,但最近兩年在內地的發展也不錯,特別是集中在廣東地區開設分店後,增長動力重現,去年度有一成三收益便來自內地。目前大家樂在港有356間多品牌分店,在內地則有114間。

至於大快活,規模相對細,更側重本地生意,但正因為細,近年增長明顯跑贏大家樂。截至今年3月底止年度,大快活純利6090萬元,急跌66%;末期息50仙,較去年同期少38%。期末該公司於香港合共經營160間店舖,內地則有12間。

其他本地餐飲股,如翠華(01314)、稻香(00573)、太興(06811)及富臨(01443)等,過去一年股價都跌了很多,只可惜成交異常薄弱,買賣差價會較大,交易也較困難,不是合適的選擇。

 

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