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2020年8月1日

阿米 有米落鑊

美滙頹潮的幾點觀察

自從美國財政部拋出第二輪紓困方案,市場就突然對美元前景十分擔憂,主要原因是美國政府債務佔GDP比率已經接近歷史新高,加上金額高達1萬億美元的第二輪紓困措施,美國債務負擔肯定已經高於二戰時期,債台高築就成為美元淡友「大長沽」的極佳理由。

到底「弱美元故事」會維持多久,阿米稍後再講,現先談一個觀察,這段弱美元風潮,正常而言所有美元主要對手方貨幣均會大升,歐羅、英鎊及日圓三幣兌美元升幅勁是毫不意外,真正值得留意的反而是一眾新興市場貨幣強弱,可以從今浪中看出誰是龍或蛇。

新台幣標青 海外資金看好

亞洲新興市場中,要數強勢貨幣例子就有新台幣,近期兌美元滙率偏強,加上台灣加權指數亦大漲,當然龍頭股台積電應記一功,該股佔指數權重近29%,近期業績優及其他好消息,帶動台指上揚,只不過要一國滙市股市長期齊升,無新水必定不行,一定程度上代表海外資金對當地經濟,以至該地半導體產業前景相當樂觀。

至於依賴資源出口為主的新興市場國家,這段時間其滙率未見反彈,升幅或曲線反映在股市指數上,但整體仍跟不上美元跌勢,例子有俄羅斯盧布及巴西雷亞爾。

這段弱美元浪,商品升勢個別發展,只有貨幣性質較重的商品價格才有較明顯漲幅,包括黃金、白銀、鉑及鈀金屬等,銅、鐵礦石、電解鋁等基本金屬,以及石油和煤等能源價格就未有跟隨上揚。由此觀之,現時處於升浪的商品價格,主要是由於美元貶值所推動,並非需求增加或者商品成本增加而引發的升勢,雖然環球印錢十年,通脹總有日會來,但嚴格而言,今波商品升浪並未有顯示出通脹升溫跡象。

印度印尼泰國滙率難升

最龍尾的一批國家,例如印度、印尼及泰國等,弱美元期間本幣滙率難升的原因,一方面是公共債務負擔沉重,另方面亦因有一定程度依賴出口,同時外商投資亦有相當比重,滙率上升等於打擊出口,但貶值過多都有機會觸發外資甚至本土資金外流,因此財政政策及貨幣政策兩方面大多盡量不動,缺乏刺激政策亦較難走出衰退之路。

至於弱美元趨勢會維持多久及跌多深,筆者未有如同文畢兄般看得如此淡,今年內美滙指數能否低見88,還要看歐洲、英國及日本等經濟體會否再出手救經濟。

上半年歐央行出手兩次合共過萬億歐羅救市,日本亦有放水計劃,假如下半年各大經濟體輪流放水,美滙指數就未必可以江河日下,各大貨幣海軍鬥水兵,最終帶動商品走出大升浪也未可知。

除了受惠通脹的股份外,科網股應該仍能維持反覆上升,不過美元出現反彈時,股票倉位宜見好就收。

筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監,證監會持牌人士。筆者並未持有上述股票,筆者客戶持有台積電股票及衍生工具,並可能隨時買入或沽出。

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