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2020年7月31日

盧斯 個股策略

康基醫療高速增長前景吸引

港股先升後回倒跌收市,市場氣氛即日逆轉,短期入市宜輕注分段買貨,不宜心急。康基醫療(09997)上市後最高升見35.65元,現價較高位稍有回落,昨日收報28.8元,可候機在26元附近買入,作中線持貨。

候約26元買入 中線持貨

康基醫療是中國最大的國內微創外科手術器械及配件(MISIA)平台,而中國的醫療器械市場龐大,正處於快速增長階段,從2015年的3126億元(人民幣.下同),增至2019年的6642億元,年複合增長率為20.7%。

中國的醫療器械市場仍具很大發展空間,目前中國人均醫療器械支出僅為69美元,低於人均藥品支出的三分之一。相比之下,美國人均醫療器械支出為494.8美元,近人均藥品支出的一半。

微創外科手術器械及配件是微創外科手術中使用的主要醫療器械,中國MISIA市場的銷售收入,從2015年的96億元增至2019年的185億元,年複合增長率達17.8%,預計將於2024年達到408億元,自2019年起的年複合增長率將為17.2%。

按2019年的銷售收入計,康基在中國MISIA市場所有國內廠商中排名第一,在所有廠商中(包括國際和國內廠商)排名第四,市場份額為2.7%。排名第二的國內廠商整體排名第八,市場份額為1%。

此外,按2019年的銷售收入計,康基亦是中國具備微創外科手術能力的三甲醫院中最暢銷的國內廠商。

一次性產品銷售收入於2017至2019年間,按47.8%的年複合增長率上升,主要是因為其收入整體增長。一次性產品銷售收入佔總收入的百分比,從2017年的80.2%提高至2018年的83.7%,並進一步提高至2019年的86.2%。

期內,在一次性產品中,銷售一次性套管穿刺器的收入約佔總收入的一半,其收入按期內年複合增長率42.5%上升,主要是因為銷量有所增加。按收入劃分,高分子結紮夾屬於第二大產品類型。在2017年至2019年,高分子結紮夾的銷售收入增加,年複合增長率達60.6%,原因是向主要經銷商作出的平均銷售額增加、中國MISIA市場的發展,及對相關產品需求增加所致。

來自銷售重複性產品的收入於2017至2019年間按19.4%的年複合增長率增長,與一次性產品的增長率相比,該增長率平穩且較低。重複性產品銷售收入中,所佔比重最高的是重複性手持式手術器械,該公司亦逐步推出銷量增長的其他重複性器械。

去年度,康基醫療利潤及全面收益總額從2018年的2.23億元增加46%,至2019年的3.26億元。毛利率從2018年的81.8%,增至2019年的84.1%,主要由於較重複性產品而言,一次性產品通常具有更高的利潤率,佔其銷售總額的份額更大。作為一家龍頭企業,在國內高速增長的MISIA市場料可持續保持收入與利潤高增長,前景吸引。

 

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