2020年7月29日
正如馬克吐溫的名言:歷史雖不會重複,但總是似曾相識。
近日不斷有大行出報告剖析今輪升市的基本因素,普遍預期牛市將維持下去。你實在不得不佩服專家們的洞見,把一切解釋得理所當然,雖則這些觀點於3月份股市直插谷底時從未聽過。
關於預測,我小時候已在馬場體會至深。賽事翌日的馬經,總是刊滿貼中的專欄,曾經令少不更事的我驚嘆不已。問題是一場賽事14匹馬,幾乎隻隻有人貼,點跟?及後有前輩悄悄告訴我,其實一份馬經得幾個人寫,只是用上不同筆名去大包圍而已。然而,就如投資名宿霍華德.馬克斯教路,儘管我們未能預測,但可以預備。或許我們可借鑑過去類同經驗,試圖為當前亂象作好準備。
科網熱潮混合漂亮五十
最近似的泡沫當要數2000年科網股泡沫,當時市場認定互聯網將徹底改變世界,投資者瘋狂追入科網股;結果,市場猜對一半。互聯網的確顛覆了人類生活,惟互聯網公司未如預期般幫普羅股民帶來財富,當年大部分互聯網公司都未找到可持續的經營模式。相較之下,今天的科技公司更趨成熟,即使未見盈利,亦至少擁有可行理論。尤其是少數跑出的科技龍頭,已經成為全球領導者,背後更獲得巨額盈利支撐,令人相信今次科技股升勢得以無限續杯,而非單純的短線炒作。
提起領導者,則又要數到上世紀七十年代的漂亮五十泡沫,投資者公認好股票只有買貴不會買錯,資金不問價一窩蜂湧進五十強企業,最後同樣炒爆告終。我感覺今次大概就是互聯網泡沫加漂亮五十的混合版,市場理據不外乎創新公司將改變宇宙,以及優秀企業永不怕貴吧。兩者皆有道理,只是泡沫爆破如同人必一死,暴龍哥話齋,屬定律,從無例外。之前的經驗告訴大家,即使是少數能夠生還並在往後日子做大做強的優質企業,股價亦可急挫九成。結論是,充足現金與強大的心臟,泡沫面前二者缺一不可。問題是,你準備好了嗎?
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