金銀比率觸頂新興股市續揚

面對新冠肺炎疫情反覆，歐美以至其他國家都不惜大灑金錢紓困，開動印鈔機的結果是貨幣貶值，貴金屬因此相當耀目，黃金價格上周迭創近9年新高，一度攀越每盎斯1900美元整數關口，突破頂峰1921美元似乎只是遲早問題；白銀更加搶眼，近月升勢加速，從谷底計算，迄今漲幅逾九成，遠勝黃金。

銀價於本輪升浪中跑贏金價，帶動金銀比率從3月中的紀錄高位124倍大幅下滑，最新報83.5倍，已回到「正常偏高」水平（過去5年平均值約80.6）。投資者除了以金銀比率來判定兩者的相對表現，同時也會用作預測市場避險情緒，一般而言，比率下行代表市場風險偏好升溫，對股市屬利多於淡。

上升周期或以年計

值得留意的是，金銀比率於上世紀九十年代開始，每逢攀至周期高位，其後MSCI新興市場指數都會出現一段顯著升浪【圖】。

今次亦不例外，該指數於金銀比率觸頂後3個交易日便見底反彈，代表新興股市一輪強勢正在展開。從以往40年的3次經驗來看，其上升周期維持時間都以年計，以此推算，新興股市數月間雖累漲40%，卻仍有望繼續上揚。

信報投資分析研究部

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