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2020年7月18日

阿米 有米落鑊

短期續輪動 科網股績後收集

距離11月初的美國總統選舉只有3個多月,美股除了在業績期前回調,亦已進入美國大選行情,或許有投資者認為是大展拳腳的機會,不過阿米反而覺得可能是危多於機,畢竟政治「跑馬仔」對市場而言,只是增加市況的不確定性,這種情況正如過往幾年中港常見的「政策市」,只有一小撮春江鴨擁有資訊優勢,一般投資者反而更容易虧損。雖然美國大選侵侵連任機會降低,但美股整體沒有出現一哄而散的情況,市場並未即時反映一旦拜登當選對美國公司利潤下跌的風險。

策略上,如果荷包夠深又不太心急者,可考慮在業績期內吼科技股回調時分段吸納。3月環球股市大跌至今,科網股一直在炒作Work from Home(WFH)概念,無非都是講居家抗疫期間,網上活動以及消費會大增,的確亦有部分公司營運數據反映利好,疫情令實體經濟呈現衰退,除WFH概念以外, 幾乎其他公司都失去增長,投機者只能集中一點出擊,加上聯儲局零息環境推波助瀾,令科技股炒作過度,部分中小型科網股,例如Shopify、Twilio等,自3月至今已經升兩倍以上,業績真空期當然是任炒無誤,但業績期臨近,投機者就會「回歸現實」,因此就出現業績大幅優於市場預期,業績仍然「見光死」的奇特現象。

現成例子如Netflix,第二季訂閱人數其實較市場預期為好,只是管理層對今季指引比較保守,就給予市場在消息後沽貨的充分理由,可以預期今季業績期中有不少這類「見光死」的科網股,尤其是炒作用戶數目增長的行業,例如網購、網上廣告及雲計算服務等,這些股票在業績後短線再下跌空間甚多,投機者在急跌下作「接力式撈底」買入正股,心理壓力甚大,有個折衷方法可以考慮,就是在業績後的兩至三個交易日,分批吸納8月及9月到期的股票期權Call,一方面可以避免硬接股票,同時由於業績後偏高的引伸波幅會逐漸降低,買入期權的值博率稍為提升,限注投機亦不失為好方法。

南海趨緊張 小注買軍工股

美國與中國關係又開始緊張,除了圍繞香港的金融戰,南海問題可能進一步發酵,根據過往中美貿易戰經驗,是有機會出現美股相對偏強而中港股市偏弱的背馳狀況,加上美股在業績期有新舊經濟強弱互易的板塊輪動情況,筆者相信中線可對美國軍工股看高一線。之前數月,由於特朗普連任總統機會下跌,與共和黨關係較大的軍工股亦受影響回落,Lockheed Martin與Raytheon Technologies的估值亦調整至一個稍為合理水平。美國在南海問題上明顯轉為強硬,可以預見隨着大選日期漸近,南海問題隨時會變成另一張選戰牌,就算只是局勢緊張,已有足夠理由令估值不高的軍工股獲資金追捧,阿米認為可以買入9月到期相關股票期權Call,小注投機無妨。

筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監,證監會持牌人士。筆者並未持有上述股票,筆者客戶持有Lockheed Martin及Raytheon Technologies股票及衍生工具,並可能隨時買入或沽出。

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