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2020年7月18日

陸永 財經coffee

散戶向上流法則

市場有一句俗語被投資者信奉為投資戒律:「新手死摸頂、老手死反彈、高手死摸底。」最近有學者對這個俗語的第一句「新手死摸頂」作研究,時段及地點是中國股市2014年7月至2015年12月期間,分析當時中國泡沫爆破事件及研究其對大眾不同階層財務的影響。

市場中不同投資者群體大致有3類,分別是家庭、機構及公司。家庭類根據賬戶大小,即在上海和深圳證券交易所的持股總和加上賬戶中的現金,再分為4類:低於50萬元(人民幣.下同);50萬到300萬元;300萬到1000萬元;以及1000萬元以上。85%的戶口是低於50萬元,高於1000萬元以上只有0.5%。

平均而言,公司持有上市企業股票的市場價值是64%,貢獻的交易量不到2%。機構負責市場價值的11%和交易量的12%。

最後,家庭佔市場價值的25%,但佔交易量近90%,所以說內地市場是由散戶主導一點都沒有錯。但問題出現了,散戶主導的內地市場又是否代表市場人人平等,在股市齊上齊落?

長期保持資金 等待牛市

好明顯答案不是呢。2014年7月至2015年12月期間,中國股市大幅波動,股市一開始抽升,最後與市場同步賺錢的是最大型1000萬元戶口,最多人但平均資金最少的第一類戶口,牛市一開頭還繼續輸錢,直至股市到頂後才打個和,沒有輸贏,之後股市大跌,第一類戶口重新輸錢,至於最大型1000萬元戶口都有輸錢,但就沒有輸掉之前牛市開頭贏的錢。

最終埋數,2014年7月至2015年12月期間,最高層的0.5%戶口持有人在泡沫爆破事件中發了橫財,合共獲利2540億元;最底層的85%戶口持有人卻為此付出了代價,損失高達2500億元。市場泡沫興起與崩潰令中國財富再分配,分配的方向是由「窮人」(細戶)轉至「有錢人」(大戶)。

細戶多是新進場人士,難以享受一開始的牛市升勢,市場永遠是弱肉強食,但更重要的是強者只有少量,大部分都是弱者。

筆者最近看到一個視頻說,股市有5%的時間可以賺到95%應該賺的錢,所以要抓緊現在的5%時間。但視頻沒有說安全的賺錢方法是長期存命於市場,等待牛市來臨,牛市來臨就是資產重新分配向上流的機會。

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