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2020年7月16日

大行手影

高瓴入股 健康元前景看俏

健康元(600380.SH)日前公布,擬以非公開發行方式引入戰略投資者高瓴資本,集資總額不超過21.73億元(人民幣.下同),股價連續兩日漲停後,昨日再升0.8%,收報20.38元。

華泰證券最新發表報告提出,高瓴資本全額認購,佔發行後總股本的8%,如此頂級戰役的引入對該公司長期發展意義重大,大幅上調其目標價四成半,維持「買入」評級。

報告稱,本次定增後,高瓴資本將持有健康元8%股權,享有提名董事,參與實際經營的權利,好處有三:1)對接全球頂級醫療資源:依託其全球化的專業資源網絡與股權投資經驗,協助該公司引進創新藥產品、開拓高端技術平台(吸入製劑、微球、脂微乳、CAR-T、雙特異性抗體等)、挖掘優質項目/企業;2)與高濟深入合作:高濟醫療(高瓴旗下公司)為全國領先的醫藥零售平台(覆蓋20餘個省和直轄市、100餘個地級市的1萬家以上藥店),依託其特慢病管理業務,公司有望實現呼吸製劑及保健產品的線上+線下市場開拓;3)提升經營水平:向公司輸出精益管理、數字化改造和科技賦能等相關經驗。

有望成為吸入製劑龍頭

華泰表示,健康元擁有豐富且深厚的呼吸管線,其中不乏頗具看點的獨家品種,有利降低帶量採購可能造成的業績波動。妥布霉素(吸入型抗生素,獨家產品)處於三期臨床階段,有望明年獲批上市。該公司未來每年將有3至5個新品種上市,預計2025年呼吸板塊銷售額將突破50億元,貢獻12億元以上利潤;此次定增後手頭現金逾30億元,為後續潛在的產品引進與併購奠定基礎。

高瓴的引入,將助力健康元快速成長為中國的呼吸吸入製劑龍頭。考慮到呼吸管線逐步落地,略微上調該公司2020至2022年每股盈利預測至0.57、0.66及0.88元(前值0.56、0.65及0.78元),給予目標價22.22至24.6元(前值15.29至17.08元),較現價有9%至20.7%的潛在升幅。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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