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2020年7月14日

伊馬仕 板塊觀察

疫情猛供應緊 銅業股候低吸

南美新冠肺炎疫情持續蔓延,主要產銅國智利和秘魯的每日新增確診人數維持高位。全球最大銅生產商智利國家銅業公司(Codelco)旗下兩大礦場El Teniente和Chuquicamata,以及秘魯大型銅產商Cerro Verde等大型礦山均因而要停產。市場普遍預期,下半年銅礦供應持續偏緊,銅價有望繼續走強。

倫敦金屬交易所(LME)上周五(10日)公布資料顯示,銅庫存持續回落至18.1萬噸,屬近4個月低位,也是過去10年的偏低水平【圖1】。庫存下降加上投資者對疫情後銅需求恢復預期升溫,LME期銅價格飆升至每噸6429美元,創逾1年新高【圖2】。

 

6月至7月非洲、巴西和智利疫情開始惡化,導致部分礦山開始減產和暫緩擴產計劃。考慮到物流周期,業界人士預料,第四季供需將再次趨緊。與此同時,海外尤其是美國為應對疫情而採取大規模的寬鬆貨幣政策,在全球流動性充裕下,貴金屬價格料持續受惠。

中國為全球最大銅消費國,其新冠肺炎疫情控制情況優於別的國家,經濟復甦有望超出預期,下半年銅的需求預料將不至於失速下行。

江西銅業(00358)有望得益於銅價上漲。該公司去年收購恒邦股份(002237.SZ),已成為具有以黃金和銅的採礦、選礦、冶煉、加工等完整產業鏈優勢的中國最大綜合銅生產企業。

雖然江西銅業首季股東應佔溢利按年下降78.41%,至1.603億元人民幣,惟績後獲大股東江西集團增持,分別在5月4日、5月28日及7月7日,以平均價7.1124、7.0387和8.8224元,買入150萬、250萬與115萬股。

參考EJFQ FA+資料,江西銅業預測市賬率約0.54倍,較中位數低約0.5個標準差,估值合理。股價已先後突破蟹貨區阻力及10元心理關口,14天RSI處於70以上超買水平,宜待股價調整至成交量密集區頂部9.41元左右才買入,值博率會較高【圖3】。

此外,主要從事採礦業務的五礦資源(01208)踏入下半年同樣受投資者垂青,該公司逾七成收入是來自銅,首季因受疫情拖累,秘魯Las Bambas礦場採礦及生產中斷,導致整體銅總產量較按季下降24%,至9.19萬噸,惟股價觸底回升。

據EJFQ FA+資料顯示,五礦資源預測市賬率約2.22倍,只略高於中位數0.1個標準差。股價經過昨天急升後,與江西銅業一樣呈現超買狀況,預料回落至2.17元附近才考慮買入,風險會較低【圖4】。

信報投資分析研究部

 

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