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2020年7月14日

信析 信報投資分析研究部

聯儲局審慎買債 美牛與疫魔並肩

美國新冠肺炎疫情持續失控,每日新增病例突破6萬宗,累積確診個案超過340萬。然而,華爾街很快就從憂慮再度封關防疫,轉為對成功研發疫苗感到樂觀,上周美股主要指數全線造好,納指更接連創紀錄高位。

美股對新一波疫情爆發似乎無動於衷,標普500指數繼納指之後出現長線黃金交叉(50天線升穿200天線)的利好訊號,牛市與疫魔並肩而行。

值得一提的是,截至7月7日的聯儲局資產負債表規模,由一周前的7.01萬億美元減到6.92萬億美元,已連續第四周收縮。

聯儲局於6月15日宣布,進一步啟動「二級市場企業信貸計劃」(Secondary Market Corporate Credit Facility, SMCCF),局方將購買5年期限以內的中小企債券,向市場提供多達8000億美元流動性,企業債券只要在3月22日(即SMCCF計劃公布前一日)屬於投資級別,就算後來被降至垃圾級,依然符合資格。換句話說,聯儲局可能買入垃圾級別的中小企債券。

有趣的是,隨着聯儲局落實把QE擴充到SMCCF,其資產負債表規模反而由6月16日開始按周逐漸縮減,箇中原因或可從6月9日至10日的議息會議紀錄找出一些端倪。

據7月1日公布的議息會議紀錄顯示,整體市場流動性持續改善,但部分較低評級借款人(borrowers)和小型企業的信貸仍然緊張。企債市場出現類似情況,尤其是投機級別債券的流動性偏向緊絀。至於國債市場,新近發行年期較長(longer maturity on-the-run)的國債,以及所有年期舊債(off-the-run of all tenors)流動性,都比疫情爆發前稍低。

顯然,前者代表聯儲局決定推動SMCCF,惟購買企債選擇相當審慎:後者則反映在無限量QE計劃下,美國國債已有點供不應求(由於買家包括環球各國政府以至避險資金),局方資產負債表規模亦因而連降4個星期,儘管實質數字只減少約2480億美元。華爾街或充分體現了疫情惡化和無上限QE的負面及正面效應。

回到港股,周一恒指高開121點,早段倒跌至25714點後反彈,午市曾衝上26103點,其後急回,收報25772點,升44點。

恒指連續6日在1個標準差計算的TrendWatch下降通道頂之上徘徊,短期超買或須整固。

不過,附【圖】所見,港股平滑中線市寬(10天線高於50天線股份比率)早在6月初便回升,現更輕微突破1月22日55.5%的前高位,攀至55.6%。此外,EJFQ反映強勢股買盤的強勢股指數雖然從高位稍為回落,但仍處於約80%的極高水平,上述兩項指標都利好恒指後市。

 

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