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2020年7月13日
高仁與「豬朋狗友」上文談到，今年上半年本港IPO市場表現出色，上市集資額打入全球三甲，惟過去申請上市被拒絕的個案也不少，揭露了當中六大死因。各位「巴打」，港交所（00388）對IPO未上市先判「死刑」，不排除是懷疑企業「啤殼」上市，本文將會踢爆當中涉及的七宗罪。
高 仁： 各位「巴打」相信都知道，企業要申請喺本港IPO上市，絕對係一項花時間、花精力、花金錢嘅玩意，卻仍有咁多企業樂此不疲去做，到底係乜嘢原因呢？
施友化： 無他嘅，上市公司嘅殼有價有市，尤其係前幾年仲飆升到天咁高，主板殼股閒閒哋都可以賣到幾億元，自然會吸引到一批「有心」企業搞上市，但其實就係買賣殼股。
戴孤劃： 嗯！這不就是「啤殼」上市嗎？港交所不會不知道的吧？
高 仁： 港交所當然亦留意到呢個問題，企業「做殼」普遍都有相同嘅特徵，主要涉及七宗罪名。
戴孤劃：七宗罪！我有看過這齣電影。哈哈！
施友化： 第一、二個罪名係比較普遍。首先殼股總市值一般較低，相信係為咗方便搵買家，再進行買賣交收；其次，殼股僅勉強符合上市資格最低要求，更不排除係透過造數上市，先至達到收入、盈利等上市規定。
戴孤劃：企業造數也要花錢啊！
高 仁： 戴Sir，你講得冇錯。除咗可能要花錢造數之外，企業上市開支條數亦唔嘢少，例如律師、保薦人、財務顧問、包銷、印刷等。如果上市開支與集資所得款項不成比例，即係上市所得款項絕大部分用作支付上市開支，有可能係上市為名、啤殼為實。為第三宗罪！
戴孤劃： 企業也得要有業務才能上市吧！這方面會不會出現一些狀況，導致企業不能上市呢？
資產容易變現 啤殼嫌疑大
施友化： 如果企業純粹從事單一嘅貿易業務，而該項業務又高度依賴個別客戶，港交所會擔心有關業務有「打龍通」嘅可能性，故此亦會構成啤殼上市第四宗罪。
高 仁： 另外，若果企業屬於輕資產（asset-light）模式，有關資產絕大部分係流動資產，換言之，資產容易變現，唔排除可能係啤殼上市，則會構成第五宗罪。
戴孤劃： 至於企業與母公司的關係，又會不會影響到上市申請呢？
施友化： 如果企業與母公司的業務劃分流於表面，例如只係按地區、產品組合或不同開發階段等刻意地作區分，顯示兩者業務有可能係密不可分，令人懷疑會否出現左手交右手，以協助企業谷大條數上市。呢一個就成為啤殼上市嘅第六宗罪。
高 仁： 最後一宗罪係，企業喺申請上市之前幾乎冇或完全冇外來資金，即係到申請上市嘅時候先至需要錢，令人懷疑其有冇上市集資的真正需要。
戴孤劃： 聽罷「啤殼」上市的七宗罪，咱今天又長了財技知識。哈哈！
IPO系列．之二
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