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2020年7月13日

習廣思 信筆攻略

阿爺出手防泡沫 A牛瘋漲暫收斂

7月份股市瘋炒了半個月,調整苗頭又再出現。內地官方正式出招打擊非法場外配資,A股半月來的瘋漲應暫告一段落;加上,本港疫情開始有失控風險,經濟受損,跟中國和澳門恢復正常通關往來又要等多幾個月。本周恒指回調至25000點的機會較大。

兩會一行齊放風收緊

內地股市走向,政策與輿論往往是領先指標。本月內地A股火爆,成交持續高於1.5萬億元人民幣,指數不足10天爆升15%,各類主題輪流炒作,搵錢容易,股民心雄。不過,到上周尾段市場開始擔心政府會出手冷卻投資情緒,先有社保及國家集成電路產業基金預告減持個別股份,又有基金公司自律地限制基金發行額不多於300億元。前者是一貫的操作,後者背後的意圖則是市場揣測。

至周末,形勢開始明朗。中國銀保監以發言人答記者問形式,提出了資產泡沫的風險。內文表示,要督促引導資金脫虛向實。深入開展市場亂象整治,依法嚴厲打擊資金空轉和違規套利行為。嚴禁銀行保險機構違規參與場外配資,嚴查亂加槓桿和投機炒作行為,防止催生資產泡沫,確保金融資源真正流向實體經濟中最需要的領域和環節。文章亦提出一些高風險影子銀行死灰復燃,有的以新形式新面目企圖捲土重來。企業、住戶等部門槓桿率上升。部分資金違規流入房市股市,推高資產泡沫。

中證監上周三公布了258家非法配資平台的名單,表明會嚴格依法處罰;涉嫌犯罪的,移送公安機關立案查處,依法追究刑事責任。按內地的法規,只有持牌的證券公司才能做融資融券業務,但在旺市時,不少平台以十倍槓桿,借孖展予民眾炒股,今次中證監表明會採取行動,可想像這些非法平台可能要急急結業,着令客戶平倉,一場拋售在所難免。

此外,人行貨幣政策司副司長郭凱上周五在公布6月金融數據的記者會上也指出,今年初以來針對疫情推出的特殊的、階段性的貨幣政策工具本身就是臨時性政策措施,當政策設定的情形不再適用的時候就自動退出了;貨幣政策立場依然保持穩健並更加靈活適度,但也應該認識到利率適當下行並不是愈低愈好。從人行官員的表述,可見到貨幣政策對股市的支撐不會如上半年般強了。

本月下旬,滬深300指數倘回吐上旬一半升幅,幅度也可達7%至8%【圖1】,特別是近兩周熱炒的中資券商股,上周五回吐壓力明顯較大,本周進一步回落的機會仍較高,預料龍頭股中信証券(06030)也難以幸免【圖2】。A股調整絕非壞事,讓股民可以較合理的價錢買入有前景旳公司。

 

 

道指偷步炒銀行季績

道指上周五大漲369點,本周公布業績的兩大銀行藍籌摩通及高盛分別升5.5%及4.4%。科技股中,周內公布季績的Netflix股價更炒高8%。雖然市場預期標普500指數次季每股盈利會大減44%,是2008年第四季以來最大跌幅(當時跌了67%),但投資者偷步炒上,就是期待季績可有超乎預期的成績。

疫情下的銀行股,業務有利有弊,聯儲局的貨幣政策大幅推低債息,不利銀行的淨利息收入,另邊廂亦因聯儲局的政策,令股市及債市齊V彈,銀行的投資銀行業務及自營炒盤業務大有斬獲。加上,財政政策向民眾派錢與擴大失業福利,又向企業貸出巨額資金,使破產個案不致立時大增,這些因素都可能使銀行的貸款減值比預期為少。

不過,正如本欄一直提出,在貨幣與財政政策大力度的干預,很多事情都像海市蜃樓,若這些支撐減弱了,例如本月底到期的聯邦政府失業補貼不再延續,美國人的失業保障銳減,對消費及經濟均會帶來拖累。政府的干預,令長期投資的不確性反而增加。

關鍵還是企業管理層對業務前景的預測,首季業績公布時有大批企業不對全年業務作出前景指引,因為在疫情下,前景太不明朗了。今次季績期,再度遇上疫情惡化,企業會否再避談前景呢?

美國每日新增確診個案,仍維持在6萬宗以上的高位,死亡人數亦開始上升,連總統特朗普出行時也公開戴上口罩,可見疫情相當嚴峻。口罩再無紅(共和黨)藍(民主黨)之辨。近期疫情嚴重的得州,州長阿博特(Greg Abbott)警告,若民眾不遵守戴口罩的要求, 可能要恢復封城措施。

疫情近失控 港股有暗湧

華爾街的主流看法仍是就算疫情惡化,全國範圍內也只會局部採取限制措施,對經濟的打擊不會如3、4月般嚴峻。不過,今時今日的經濟,話事人不是特朗普或聯儲局,而係新冠病毒,投資者在病毒面前,都係謙虛點好。

本港疫情亦見十分嚴峻,傳染快且廣,政府官員也承認有點失控。香港人反應十分迅速,近幾天食肆及商場人流銳減,零售飲食和商場又會受到新一波衝擊。本地業務股將繼續落後,大家無論投資或是健康均要審慎。

 

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