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2020年7月13日

信析 信報投資分析研究部

資金持續湧入 恒指升勢未盡

過去一星期,中港美三地股市錄得不同程度的升幅,其中A股表現尤其突出,單日成交額再破萬億元人民幣大關,股市熾熱程度直逼2015年大時代;港股亦不輸蝕,過去5個交易日已有3天總成交額突破2000億元。

展望未來一周,市場焦點將繼續留意疫情確診情況,以及美國企業新一季公布的業績。

回顧過去一周,恒生指數甫踏入周初(6日),已一舉衝上約26100點水平,並收復250天線;惟隨後於高位反覆,但交投熾熱,一周平均總成交額高達2176億元。相信這資金持續流入香港有一定關係。

過去一星期,金管局繼續在市場密集地承接美元賣盤,沽出港元,令銀行體系結餘於周一(13日)攀升至逾1800億元,是兩年多以來的高位。從歷年紀錄可發現,每當銀行體系結餘處於上升周期中(即有資金流入香港),港股整體長線市寬遲早都會出現一段攀升的勢態【圖1】。

 

換言之,目前資金持續湧入香港,對港股表現有正面幫助。不過,要留意的是,銀行體系結餘上升周期結束,時間上不一定與長線市寬一致,例如在2015年便曾出現步伐不同的情況,意味大市見頂可早於資金流入周期結束。

近400隻港股全周升逾一成

總結恒指過去一星期表現,按周上升1.4%,連續第二周錄得升幅,國指較為突出,按周漲2.9%。然而,在市場氣氛逐改善,資金充裕的環境下,個別股份走勢更凌厲。

指數成份股方面,按周升幅達雙位數者,分別有吉利汽車(00175)進賬24.3%、中國人壽(02628)累升15.3%、瑞聲科技(02018)漲14.2%和蒙牛乳業(02319)揚升11.4%;整體大市有接近400間企業按周升幅逾一成,反映整體港股表現熾熱,以及呈現炒股不炒市的情況。

經過一輪飆升後,個別指數成份股已變得十分超買;以騰訊(00700)為例,目前股價高於50天移動平均線已達兩成多,拋離2009年金融海嘯以來平均水平近3個標準差,表現只是低於2009年初【圖2】,短期於高位鞏固壓力不輕,尤其是3月至今表現最突出的汽車、醫療保健和科技板塊。自3月19日港股見底回升至今,汽車、醫療保健板塊的升幅,均達六成以上,是恒指同期漲幅3倍以上。

 

大市指標表現,過去一星期EJFQ強勢股指數持續攀升,按周漲21.1個百分點至80.8%【圖3】,反映強勢股買盤持續,且覆蓋面進一步擴散至總成交額達八成的比重,平了2018年初的紀錄,當時恒指創下33484點的歷史高位。不過,強勢股衝上至如斯高位,同樣反映大市已十分超買,短期不排除有調整壓力。惟只要自3月下旬至今一底高於一底的勢態未打破,這輪升勢尚未確認結束。

 

滬指出現恐慌性搶購

從技術走勢看,恒指上周初一舉向上突破26120點的重要阻力,這相當於由1月20日至3月19日跌浪61.8%反彈阻力位、250天線和3月中向上伸延上升通道頂線位置;最高曾見26782點。然而,於此水平的技術阻力和蟹貨量不輕,最終恒指上周五收市未能企穩26120點和250天線之上,報25727點。

展望本周,港股受制26000至26500點,相當於前述61.8%反彈阻力、3月中向上伸延上升通道頂線和成交密集區底部。

若果恒指現水平未能企穩,可能會先回測約25170點位置,即之前跌浪50%反彈阻力位現支持位,甚至下試24700點,即更大型成交密集區頂【圖4】。但由於目前資金流入香港情況依然十分活躍,相信大市回落的幅度暫時不會太大。

 

內地股市方面,上證指數按周飆升7.3%,是2015年6月大時代以來最大單周升幅,並連續4星期錄得上升,A股成交額亦衝上萬億元人民幣大關,表現異常強勁。A股走勢如此突出,除得力於不俗經濟數據表現和貨幣政策寬鬆外,官媒唱好A股「健康牛」也無疑產生推波助瀾的作用。

從近日A股成交再度破萬億元,反映投資者FOMO(Fear of Missing Out)心態,出現恐慌性買盤(Panic Buy)情況,進而加快近期A股的升速。這隻「健康牛」還可以走幾遠?走幾快?只有走着瞧;都是那句,升市莫估頂。

大市指標方面,上證指數創52周新高成份股的比重,飆升至13.5%,是2015年以來的高位;至於股價高於50天和200天線比率,則分別增至96.3%和78.2%,同樣反映大市已相當超買【圖5】,不排除短期於現高位鞏固或略為調整才再挑戰2018年初3574點的高位。

 

美股方面,多個主要指數過去一星期續造好,惟科技股為主的納斯特指數繼續表現突出,按周錄得4%的升幅,遠遠跑贏標指(1.76%)和道指(0.96%)。不過,值得留意的是,中小型股的表現則相對失色;羅素2000指數是少數的美股股指按周錄得跌幅,某程度反映中小型企業在當前冠肺炎疫情衝擊下防禦能力較弱。

美股小心將陷深度調整

上周五市場再度傳出疫苗的利好消息,帶動美股收高,惟未有實質的成果前,相關消息對美股的振奮作用十分短暫。

反而,後市應留意疫情會否在經濟解封後一段時間出現新一輪爆發。雖然納指近期屢創歷史新高,但市寬顯然跟不上。納指與股價高於50天線中線市寬和股價高於200天線長線市寬,呈現明顯熊背馳【圖6】。其他美股指數亦出現類似情況(只是程度上不同),反映近月美股走勢主要由部分指數權重股所支撐,不算健康。此外,近日資金淨流入美股亦漸減弱;若情況持續,不利後市。

 

短期關鍵點,宜留意美股中線市寬能否守穩現時50%強弱分界水平之上(目前納指中線市寬為54.9%);否則,美股本月下旬或下月出現具深度調整風險頗大。展望本周,市場焦點將集中在企業第二季業績;經濟停擺對美國企業盈利究竟有多大衝擊,相信本季業績將可提供更透徹的影像。

信報投資分析研究部

 

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