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2020年7月10日

盧斯 個股策略

永升生活績佳 有力續贏同業

物管股獲大行唱好,碧桂園服務(06098)獲野村評估將發盈喜並將有其他大行調高盈測,估值可望調升,碧桂園服務股價隨之造好,並帶動其他物管股向上。除龍頭碧桂園服務外,永升生活服務(01995)業績也有潛力,而且股價一向跑贏同業,是物管股中不可或缺一員。

永升生活服務截至去年底止收入約為18.77億元(人民幣.下同),較2018年同期增長74.5%;毛利約為5.55億元,按年增加79.7%;毛利率為29.6%,較2018年的28.7%提升0.9個百分點。年內股東應佔溢利約2.23億元,增長122.7%。來自經營活動之現金流入淨額約5.08億元,增加191%,末期股息每股0.0479元。

與旭輝長期合作 多元拓展

截至去年底止,永升為中國78座城市提供物業管理服務及增值服務,簽約建築面積約1.1億方米,增長68.6%,其中在管總建築面積約6520萬方米,增長62.2%,為逾31萬個家庭提供服務。該公司業務涵蓋住宅物業及非住宅物業,如辦公大樓、商場、學校及政府樓宇,2019年更將業務擴展到高速公路服務站、軌道交通及輪渡碼頭。

作為旭輝控股(00884)長期的服務合作夥伴,永升的服務得到其廣泛認可,並建立了穩定的合作關係,也因此受益於旭輝集團地產開發業務的快速增長。2019年,旭輝集團錄得合同銷售額(連合營企業及聯營公司的合同銷售)2006億元及合同銷售面積1200萬方米,分別增長32%及25.8%。

在得到旭輝支持的同時,永升也積極以多元方式,通過向獨立市場拓展,以增加市場份額。拓展的主要對象包括獨立的區域性地產開發商,通過參與其開發項目的投標競爭,獲取一手項目的管理權,去年該公司獲取了重慶金隅大成新都會、貴悅府、神龍外灘首府等項目。

另參與業主委員會更換原有物業管理公司的招標,獲取二手項目的管理權,如去年通過公開競標獲得了國泰九龍灣、藝泰安邦、天成美雅等項目;也積極尋求與地產開發商達成戰略合作,通過成立合資公司的形式承接地產管理服務,成功與遼寧廣納房地產、廣西築成時代地產、蘇高新集團、德州市交通運輸投資發展集團等多家開發企業達成戰略合作,將優先獲取該等企業開發的物業管理權。

去年永升簽約了遼寧廣納開發的東港市88公館、廣西築成開發的時代春曉等服務項目。憑藉高質量服務、專業市場團隊及良好口碑和聲譽,永升取得第三方物業開發商的建築面積快速增長。

配股後復現升勢 逢低吸納

永升上月以先舊後新方式配售了1.34億股,佔擴大後股本8.02%,每股配售價11.78港元,較公布前收市價折讓6.95%。該公司預計所得款項淨額為15.64億港元,將用於未來機會出現時作業務發展或投資,以及作為營運資金與集團一般用途。

永升股價跌穿配股價僅短暫時間,之後迅速回復升勢,現價比配售價要高約14%,物管股一般資本開支少,負債低及現金流量高,因此配股集資主要是用作併購,快速增加市佔率。永升配股後可暫時解除配股風險,有利日後股價表現,值得逢低吸納。

 

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