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2020年7月8日

習廣思 信筆攻略

美元弱金銅雙輝 健康牛不易控制

美國科技巨頭股價輪流破頂,亞馬遜升破3000美元,有分析員仍認為不貴。昨天內地A股走勢原本不俗,惟尾市升幅大為收窄。全球第二波疫情來勢洶洶,即使不會再封城封關,短暫打擊經濟活動亦在所難免。

病毒變種疫苗未必有效

本港連續多日零本地感染後,一爆發便非同小可,9宗本地感染個案,來自不同源頭及出現多條傳播鏈,多得港府豁免檢疫入境措施,一時鬆懈導致病毒再在社區傳播。參考早前北角佛堂群組爆發,現在最重要是找出傳播鏈,希望可避過一劫。

事實證明新冠肺炎病毒比沙士難搞得多,只盼可如沙士般在炎夏慢慢消失。科學期刊《細胞》(Cell)7月2日刊出美國洛斯阿拉莫斯國家實驗室(Los Alamos National Laboratory)的研究指出,在歐美流行的病毒版本D614已幾乎被變種的G614完全取代,變種病毒傳染性高3至9倍。

報告提到G614傳播速度更快,也能夠在鼻、鼻竇和喉嚨的上呼吸道部位快速繁殖。不過,變種新冠病毒的殺傷力未見增加,有學者認為這次變種並沒有令病毒變惡,死亡率不會上升。

學術期刊The Science Times早前報道,重慶醫科大學校長黃愛龍及其團隊對D614G突變康復者進行研究,發現康復者的抗體無法有效抵抗同病毒株的突變病毒,在41個抗體樣本中,甚至有1個對突變病毒近乎無效。假如屬實,疫苗研發成功後,對變種病毒是否有效,是一個問號。

港股昨天一度升逾400點,收市倒跌363點,成交仍然暢旺。A股經周一大漲逾5%後,分析師都在尋找升市理由,有人認為屬恐慌性入市、挾淡倉,部分則相信是由外資流入炒起。

貝萊德旗下iShares安碩中國ETF(FXI)周一勁升9.5%,為2009年3月以來最強。該ETF的30天隱含波動率升至高於3個月數值,出現期限倒掛。以上情況反映A股短期波動率趨升,且高於中期波動性,主要是短期挾倉操作所致。

該ETF的沽空倉位約佔34%,6月初曾高達44.5%,4月下旬則只有2.5%。被看淡的不止A股,新興股市的基金頭寸也跌至2016年以來低位,看來周一頗多沽空倉位平倉,也有不少手上股票不足的基金入市。《中國證券報》周一頭版社論有關「健康牛」的說法,激起這些買盤蜂擁入市。

A股今次不同2015年

坊間亦有若干意見把A股當前升市與2015年相提並論,同樣是由官媒帶起牛市說法,但今次未見散戶大舉入市。觀乎融資或孖展入市的資金【圖1】,近日雖然見上升,與2015年相比仍差很遠。散戶開始入場,不似已經見頂之象,今次官媒介入評論股市,時間上不算太遲,股市升跌是集體行為引發,所謂「健康牛」,不是輕易可由人為控制。

若嫌股市過於反覆,今年下半年可把焦點放在商品市場,不論是金價或銅價,月來升幅相當可觀。銅價一向有經濟風向的指引作用,中國需求增加、供應受疫情影響,都是挾高銅價的原因。智利採礦工人染疫個案持續增加,工會和地方政治人物向企業施壓,要求削減產能,智利國家銅業公司和私營公司因此暫停部分礦場、減少勞動力,令該國銅產量下降。

下半年加注商品資產

墨西哥、桑比亞和秘魯的銅產量減少,加上中國需求復甦,德國商業銀行近日警告,今年銅供應可能短缺;瑞銀預測缺口將達到30萬噸。

從【圖2】所見,銅價正在追上金價升勢,以今年3月為起步點,金價升幅已相當可觀,在美元貶值及加碼印鈔之下,金價後市仍可看高一線。銅價在供應減少與補庫存的雙重支持下,有力追升。兩樣商品都不受企業盈利因素影響,對股票有戒心者,不妨下半年更多配置商品資產。

美國白宮幕僚長梅多斯(Mark Meadows)向傳媒放風,稱總統特朗普將在中國、製造業及移民等議題上發出多項行政命令,因為美國需要重新建立平衡。距美國總統大選尚餘4個月,老特需要有更大動作扭轉民調敗局,如果今次出大招,市場仍然冇乜反應,相信可以提早「收檔」,但這也是本周市場風險之一。

 

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