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2020年7月4日

信析 信報投資分析研究部

A股水源足 牛氣料延續

踏入7月份,內地股市在註冊制、指數重編、金融混業經營等一系列改革措施的利好刺激下,迎來開門紅,上證指數周五創出今年新高,以全日高位3152點收市,漲62點(2.01%);深成指及創業板指分別上揚1.33%與1.57%。價升之餘,量增更為矚目,兩市成交連續兩天超過1萬億元(人民幣.下同)。

滬深兩市交投再突破萬億,是近4個月來第二次,在A股歷史上實屬少見,而於「萬億成交」首現後,上證指數普遍會衍生一段牛市行情。

附【圖】所見,A股在2014年、2019年和今年曾成交1萬億元以上(不計今次),其中市場印象最深刻的莫過於2014年12月5日一役,上證指數半年內累飆78.18%,期間成交額高達「空前」的2萬億元水平。至於2019年2月25日再錄得「萬億成交」,上證指數同樣展開上漲之旅,雖然升幅稍遜,仍在近2個月之間進賬16.64%。

今年2月兩市交投又重演超越萬億元場面,冷不防新冠肺炎疫情影響了表現,但相比海外股市紛紛「見熊」,A股其實已經跑贏。

值得留意的是,北向資金(「南水」)成交總額亦破頂,港股在七一回歸假期後「滬深港通」重開首天(2日),「南水」買賣A股總額達1491.7億元,是互聯互通啟動以來最活躍。此外,繼6月19日北向資金淨買入破百億元後,過去兩個交易日分別淨流入171.15億及131.94億元,前者更屬歷來第五大。截至7月3日,北向資金淨買入1.142萬億元,同樣為紀錄新高。

兩市融資規模也不斷膨脹。截至7月2日,滬深融資餘額1.155萬億元,是2016年1月初之後高位。從單日數據看,資金正加速進場,繼6月22日淨增107.5億元,6月30日至7月2日每天均續升超過100億元,其中7月2日達128.5億元,為逾4個月以來最多(低於2月24日的135.29億元)。

據報道,券商近期融資成本便宜,僅2%左右,因此,目前給予客戶的兩融融資利率已降到約6%,如果是重要客戶,甚至只需5%,相對去年下半年還保持在7%至8%,現時流動性明顯較充裕,可支持股市繼續向好。

受惠海量流動性,全球風險資產正處反彈階段,A股「水源」不絕,自然屬利好因素,惟預言大型牛市將臨可能言之尚早,畢竟中國經濟於疫情後復元的變數仍多,A股能否像美股般脫離基本面發展,也需時確認。

然而,每次兩市成交過萬億元之際,上證指數都傾向上行,且3000點似乎是牛熊分水嶺所在。換句話說,上證指數短期若企穩3000點,交投又保持暢旺,升勢可望延續。另外,「牛市旗手」券商股會否衝高回落,亦為另一監測後市指標。

 

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