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2020年6月25日

大行手影

疫情改變出行方式 八方電踏車銷情旺

八方股份(603489.SH)主要從事電動單車(內地又稱電踏車)機電研發及產銷,股價踏入4月中持續穩步向上,昨日收升4.2%,報131.5元人民幣,年初至今累漲逾兩成八。

天風證券最新發表報告,認為疫情改變了出行方式,電踏車復甦趨勢明確,維持給予八方股份「買入」評級。

該報告根據瑞士MOBIS-COVID19研究項目,以2019年出行行為作為基準,在疫情發生後,自行車出行里程大幅增加,是公共汽車、私家車、火車等出行方式中唯一里程增加的出行方式。自行車成為替代公共交通的重要方式,騎行時間、路程均大幅增加,利好電踏車銷量。

台灣是歐盟進口電踏車金額最多的地區,用台灣電踏車出口數據反映下游需求變化。其中,1至2月台灣出口電踏車數量按年高增;3、4月受到疫情影響,5月需求已明顯回升,出口電踏車6.9萬輛,按年增38%,其中出口歐洲4.5萬輛,升18%。

有望拓展歐洲市場

八方電機型號最多,共有13款電機,其中7款中置電機,6款輪轂電機。中置電機數量多於競爭對手禧瑪諾(Shimano)及博世(Bosch)的5款。從扭矩來看,八方中置電機的最大扭矩範圍為55-160Nm,禧瑪諾40-70Nm,博世40-75Nm。性價比方面,GREATBIKE.EU是歐洲最大的電踏車零售商,選取其網站上所有電踏車型作為樣本。從相同價位的電踏車橫向比較,八方的配置更高,性價比更好,主要表現為扭矩更大,以及電池帶電量更高。

天風證券認為,八方股份產品線豐富、性價比較高,有望繼續提升市場份額,由於疫情過後歐洲市場電踏車需求強勁,上調該公司2020至2022年歸母淨利潤預測,由原先的3.2億、5.2億及6.5億元,上調至3.8億、5.2億及7.1億元,對應預測市盈率38、28及20倍,維持「買入」評級。

 

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