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2020年6月24日

畢老林 投資者日記

十年復仇一場夢 大淡友嬲爆「請願」

6月23日,周二。老畢幾時都認為, 無貨在手齋講同真trade係兩回事,皆因兵凶戰危的一刻要做出正確決定,絕非口水派想得那麼輕鬆容易,單是心理壓力這一關,少點實戰經驗也難以闖過。

信念是由無數教訓累積而成的,要分辨齋講還是真trade,最有效的方法是細聽論者於逆境下如何講述對策,大市、板塊、個股皆無不可。

事後孔明總是容易

早陣子,舊經濟和周期股有鹹魚翻生之兆,市場憧憬環球經濟重啟加快復甦步伐,板塊輪動有過兩三周的熱鬧。在當時情況下,口水派跟紅頂白,十之八九主張追隨大圍,但實戰者會根據經驗判斷衝動換馬的利弊,當中有人反其道而行,建議趁新經濟股回調加注, 拒絕因市場突然捨新取舊而輕易動搖。

美國白宮貿易顧問納瓦羅(Peter Navarro)關於中美貿易協議的言論被「斷章取義」,總統特朗普火速發推文昭告天下,澄清兩國貿協完好無缺。港股如何虛驚一場後拗腰勁升,種種因由讀者知之甚詳,毋須重複。老畢想講嘅係,事後回望空談市況,很易得出唔理三七二十一買強勢股的結論,騰訊(00700)、港交所(00388)、美團(03690),任何一隻瞌埋眼低吸都唔使用腦。

那是典型的事後孔明式評論,實時作戰若跟車太貼,中招多過食飯。強勢股要buy the dip,不是於消息立立亂的當口,而是把握周期股短暫接力的機會,趁強勢股回氣出手。這中間的章法,只有集閱歷與經驗於一身的實戰者方能心領神會。

講開新經濟龍頭,當然不能不提美股。「五大」總市值周一首次突破6萬億美元。記得兩三個月前說過,睇人以各種理由造淡強勢股,隔岸觀火無妨,但千萬不要有樣學樣,皆因四年前老畢還在跟戰友老徐爭辯,亞馬遜等「哥斯拉」怎可能年年雙位數compound下去?四年晃眼即過,5隻打400隻(「五大」市值抵得上標指由尾數上400隻成份股)已達標在望。現在也許是時候為科技龍頭加點難度,看它們跟上游巨企又怎生比法。迄周一收市,「五大」市值相等於第6至29大標指成份股總和,5隻打24隻綽綽有餘!

眼見騰訊股價破頂氣勢如虹,不期然再想起自己的失策。作為交易者,後悔不一定因為輸錢,贏時「犯錯」往往更刻骨銘心。

贏時「犯錯」刻骨銘心

如果在下對自己所選股份信念強一點,像同文阿米兄建議般抱着低成本持實股的心態處理這個call trade,就不會太早食糊,錯過有「東南亞騰訊」之稱的Sea Limited(紐交所代號SE)尾隨銳不可擋的升勢,好股深入價內後想追都追唔番。

與貨真價實的騰訊相比,Sea Limited同期跑贏不知多少個馬位,老畢在「賭桌」上留下那麼多錢,怎會不怪自己。真trade最大的遺憾,恐怕就是像我一樣,敗於心理障礙,捉到鹿都唔識脫角。

近日連番談論淡友輸人唔輸陣,昨天找題材時無意中發現淡足十年的基金經理赫斯曼(John Hussman)最新動向。話說,此君不滿聯儲局買入二手市場企業債券,認為這樣做既與局方穩定物價及確保充分就業兩大政策目標不符,更超越國會授予央行的職權範圍,有違法之嫌,遂發起請願書簽名運動,要求參眾兩院介入阻止聯儲局藉CARES Act為名買企債。執筆時,請願行動已收集到逾700個簽名。

惱羞成怒發爛渣

老畢無意亦沒有足夠理據評論赫斯曼針對聯儲局孰對孰錯,但就如Oaktree Capital創辦人馬克斯(Howard Marks),站在道德高地上綱上線之前,有否注意到自己乃不良債權(distressed debt)投資專家的身份?

美股升咁耐,赫斯曼就淡咁耐,道指期內漲足2萬點,好不容易因新冠肺疫冧畀你睇,滿以為十年大仇一朝報,兩三周後便發現原來只是夢一場。換了是你,嬲爆唔嬲爆?與其在聯儲局頭上猛扣帽子,不如話超級淡友惱羞成怒大發爛渣。

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