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2020年6月24日

伊馬仕 信圖分析

美元未算弱 忌高追黃金

全球新冠疫情仍不明朗,避險需求帶動黃金持續造好,現貨金價周一再度破頂,收市報每盎斯1754美元,為2012年10月11日以來新高。

隨着各國央行採取前所未見的減息兼放水買債規模,金價大牛市重現的呼聲高唱入雲,高盛日前更把黃金未來6個月和12個月的目標價分別調高至每盎斯1900美元及2000美元。儘管目前多項基本因素均利好黃金的中長線表現,但美元後市或將繼續成為金價尋頂的重要阻力。

兩者背馳關係自去年起「脫鈎」

眾所周知,國際金價是以美元結算,故一般在美元趨弱的背景下,黃金才具備走高的動力。然而,美滙指數近日再度回勇,昨日更成功收復97關,較本年初仍有約1%進賬。

參考由美國聖路易斯聯儲銀行(FRED)編製、 能有效地展示美元兌全球貨幣強弱的廣義貿易加權美元指數(Trade Weighted U.S. Dollar Index︰Broad, TWEXB),截至上周五報120.5752,雖較3月份高位回落,但仍處於過去多年的徘徊區頂部上方,絕對稱不上弱勢。

附【圖】所見,TWEXB美元指數與現貨金價(逆向)以往幾乎同步,兩者關連系數達負0.6,但自2019年迄今(尤其是6月開始)美元縱強,金價卻能拾級而上,與美元指數明顯「脫鈎」。

究竟上述「極端」市況可以維持多久?相信只有時間才能證明。不過有一點值得注意的是,在美元大幅轉弱之前,現水平高追黃金的風險極高,更不宜忽視均值回歸(mean reversion)的力量。

信報投資分析研究部

 

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