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2020年6月9日

大行手影

上汽估值低望復甦

上汽集團(600104.SH)發布5月產銷快報,單月汽車批發總產量45.5萬輛,按年升10.4%;單月汽車批發總銷量47.3萬輛,按年減少1.6%,環比增長13.3%。股價昨天喘穩收升0.4%,報18.3元(人民幣.下同),不過今年以來走勢欠佳,暫錄兩成三跌幅。

東吳證券發表報告指出,上汽5月份產量按年轉正,批發按年跌幅收窄,銷量亦較4月環比繼續提升,主要是由於供應鏈快速恢復,令終端需求得以逐漸恢復。

5月上汽通用五菱銷量增幅按年略高於行業平均水平,上汽大眾+上汽通用+上汽乘用銷量按年表現均略遜於行業平均水平。

政策扶持 乘用車需求勢漲

該公司基本上仍處於去庫存階段,5月下旬折扣率微幅擴大。從具體車型方面來看,大眾帕薩特2020(Volkswagen Passat 2020)成交價下降超過1000元以上。

該行認為,穩定汽車消費基調已定,部分地方政府已出台相應刺激政策,推動國內乘用車需求重新步入復甦軌道。

上汽集團作為行業龍頭,有望跟隨行業周期波動。預計2020至2022年上汽集團的歸母淨利潤為224億、246億及267億元,對應每股盈利為1.92、2.11及2.28元,預測市盈率分別為9.51倍、8.66倍及7.99倍,估值處於歷史低位,維持「買入」評級。

2020年目標市盈率料9倍

另外,華西證券發表報告,認為疫情催化私家車出行需求,未來汽車首購需求將進一步釋放;近期國家提倡新地攤經濟,政策引導下五菱宏光等微車車型消費潛力擴大,預計6月上汽自主方面銷量有望進一步增長。

同時,華西證券亦指出,各地政府所提倡的鼓勵老舊汽車報廢、以舊換新等政策將會催化消費升級,並拉動換購需求,利好上汽旗下合資品牌的未來銷量繼續走強,預期上汽第二季盈利將會大幅改善,有見及此,該行決定給予上汽2020年9倍的目標市盈率估值,目標價維持20.7元,並且維持「增持」的評級。

 

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