美股順勢而行長倉以權代股

中美經貿關係愈趨緊張，美國「弗洛伊德事件」引發各州份示威持續，不過投資者似乎懶理，繼續炒環球復甦，近日美滙指數明顯轉弱，美債價格亦持續回落，反映投資者風險胃納增加，環球資金撲向新興市場，3月時重創的巴西及印尼股市都出現報復式反彈，甚至身處中美政經風眼之中的中港股市，一樣不乏資金炒落後。

阿米現時對新興市場的看法是：短炒追落後的確無妨，不過如果這次並非反彈而是真正升市，應該仍會由美股帶領環球股市向上，因此不宜因近期新興市場漲勢較快，就輕易由美股換馬到新興市場股市。

優質大股選迪士尼

美國投資界現時相當流行一些說法，指美國疫後由於政府有足夠補助，經濟有望出現較佳的V形復甦，而由於經濟復甦速度比市場預期為快，美股低位反彈後迅速再升，會令不少現金水平較高的基金經理要被迫追貨，從而造成短期股市melt up，更甚者認為疫後調整已過，牛市已經重臨等種種講法。雖然筆者對上述看法都某程度上有保留，不過一日市場動力保持強勁，交易員亦無謂與錢作對，減輕持倉後，較能做到順勢而行。

若以傳統方法看市，早前不少美股中型新經濟股強勢破頂，納指稍為整固幾天，資金就轉去吸納傳統行業價值股，現時美股呈現板塊輪動情況，反映市底偏好，選股策略方面亦應由疫情後被沽售的優質大型股中揀蟀，應該會較高追中小型股更具值博率，例如可以考慮迪士尼（DIS），美國疫情漸見穩定，佛州迪士尼將重開，各地戲院亦將重新營業，迪士尼在主題樂園及電影方面業務即將恢復，加上旗下串流影視服務Disney+增長價值仍未反映，選此股捕捉大市反彈甚為合適。

不過正如前文所言，經濟前路未明，加上已有勝果在手，實不宜再大注重倉出擊，反而可考慮「以權代股」策略，用買入股票期權Call等方法，代替使用槓桿直接持有大量股票，雖然在真正升浪出現時，期權回報應會稍遜於用槓桿買貨，但好處是即使看錯市況，最壞只是輸盡期權金，限制最大損失。期權策略方面，可買入迪士尼7月到期$130 call，以全輸博上望兩三倍回報。

筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監，證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。

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