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2020年6月1日

徐意 A股博弈

疫後旅遊復旺 短線宜選麗江

內地旅遊業備受新冠肺炎疫情打擊,但隨着疫情逐步受控,估計內地民眾在即將來臨的旅遊旺季難免想外出「唞唞氣」,旅遊相關股份開始值得留意,不妨考慮麗江股份(002033.SZ)。

雲南麗江是國內旅遊熱點,麗江股份在當地經營旅遊索道(例如玉龍雪山索道)、酒店餐飲及文藝表演,擁有和府洲際度假酒店、麗江古城英迪格酒店等5家酒店;文藝表演有內地著名導演張藝謀策劃的《印象.麗江》,為大型實景演出。旅遊索道佔公司去年營業收入近46%,文藝表演及酒店分別佔24.5%和16.5%。

第三季是暑假旅遊旺季,而雲南省以氣候怡人見稱,成為遊客避暑勝地,所以麗江將迎來旅客高峰期。從【圖1】可見,麗江遊客人數逐年趨升,6月至8月為每年旅客量最集中的時段。【圖2】顯示麗江當地酒店入住率亦以第三季最高,去年第三季平均入住率回升至70%。因此,第三季對麗江股份收入和盈利貢獻舉足輕重,去年佔比便高達33%及43%。

 

第三季營運最關鍵

受到新冠疫情影響,玉龍雪山景區從1月25日起關閉,麗江股份經營的多個旅遊索道、酒店及《印象.麗江》暫停營運,拖累今年首季營業收入按年倒退約68%,至4140萬元(人民幣.下同),錄得虧損約2146萬元,按年由盈轉虧。

雖然各項業務已恢復營運,《印象.麗江》也於5月22日重新演出,但在疫症陰霾下,內地民眾外出旅遊意欲在第二季依然疲弱,麗江股份已發出盈警,預測上半年虧損介乎5000萬至8000萬元。

新項目下半年試業

不過,國內民眾的旅遊信心終會逐步回復,各地方政府亦推出旅遊券等措施刺激旅遊消費,以麗江市政府發放的旅遊券為例,全國各地醫療機構的醫護人員都可憑券享有門票優惠。筆者估計自第三季開始,麗江股份的經營壓力應逐漸緩和,加上該公司有新旅遊項目推出,其香格里拉月光城項目已基本完工,預計下半年可試業,為公司增加收入來源。

值得留意的風險除了疫情不確定外,景點門票正面臨減價壓力。各地景點在疫情後競爭更加激烈,有機會降價搶客,加上國務院於去年7月底會議公布鼓勵門票減免等政策,未來門票減價壓力料將持續。

觀乎麗江股份的股價走勢,自4月到5月中的跌勢應反映不少利淡因素,近期股價回升呈小圓底形態,成功突破頸線的話應有進一步上行空間。該股預測市盈率約20倍,低於過去8年多平均值約24倍,估值不算很貴,乃旅遊旺季前短炒一轉旅遊股的不俗之選。

 

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