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2020年5月27日
一場新冠肺炎疫情令環球經濟陷入萬劫不復的衰退，甚至蕭條之中。美國聯儲局為應對經濟急劇冷卻的威脅，用了洪荒之力、大水漫灌（即無限量寬）拯救經濟。自今年2月下旬至今短短3個月內，聯儲局資產規模已激增近3萬億美元（約七成），把總資產規模推升至逾7萬億美元的歷史高位。放水的力度可說較以往任何一次的量寬都更為激進。
銀行自保 未願共渡時艱
聯儲局這招無限量寬能否力挽狂瀾，把經濟救活，還有待觀察和確認。不過，根據過往的經驗，聯儲局放水往往只是救了華爾街的金融機構，對實體經濟的幫助不會太大，尤其市場流動性難以流入所需企業。目前的情況又是否如此呢？
聯儲局為了解商業活動對貸款需求變化，每月會定期向接近100家國內銀行及外國銀行駐美分支機構進行調查，了解他們的放貸標準和市場對貸款供需的變動。附【圖】便是其中一項的調整結果，反映美國國內銀行對大中型（每年收入達5000萬美元以上）和小型企業緊縮貸款標準淨值比例，當淨值比例高於零水平，並且處於愈高位置，代表貸款標準愈緊縮，反之亦然。
截至4月最新數據顯示，不論大中型或小型企業，可見貸款標準淨值比例明顯抽升，並回到2009年初時的水平，反映企業現時尋找貸款確實存在一定的困難。換個角度看，聯儲局大水漫灌政策似乎暫未令銀行積極放鬆放貸標準，與企業共渡時艱。
當然，在商言商，現時經濟下行壓力巨大，企業破產數字持續飆升，經濟何時回復正常亦存在甚多不明朗因素，目前擴大放貸只會令銀行資產質素惡化。事實上，最新數字亦已顯現這情況，故銀行現時收緊放貸標準，也不難理解（銀行永遠落雨收遮）。值得留意的是，每次貸款標準淨值比例處於目前相若高位時，往往都伴隨着衰退的出現。這亦正正突顯當前問題所在，即聯儲局放水，還是救不了經濟。
信報投資分析研究部
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