熱門:

2020年5月26日

伊馬仕 板塊觀察

龍頭基建估值便宜睇位撈

國務院2020年《政府工作報告》未有為全年經濟增長定下目標,惟財政和貨幣政策力度與部署明顯加強,內需投資首次提及「兩新一重」方向,即新型基礎建設、新型城鎮化建設和交通、水利等重大工程建設,強調基建仍為穩增長的重要工具,並關注新基建、舊改和重點區域補短板,如西部大開發、京津冀區域建設等。

全國兩會確定拓內需,市場人士估計,今年基建投資增速有望提升9%至13%。2020年專項債擬安排3.75萬億元(人民幣.下同),與去年相比增加1.6萬億元,同時投向基建的比例將大幅提高,由去年的20%至30%,提高到80%至90%,專項債中投向基建的部分有望比2019年增加2.65萬億元。

今年首4個月累計基建投資完成額(不含電力)按年減少11.8%,降幅較3月收窄7.9個百分點;廣義基建投資完成額則較2019年同期下降8.8%,跌幅與3月相比,改善7.6個百分點【圖1】。

專項債傾斜基建項目

單月來看,不論是狹義(不含電力)還是廣義基建投資,4月份均實現正增長,分別按年增加2.3%及4.8%,主要得益於新冠肺炎疫情得到有效控制後,內地政府穩增長保就業托底力度顯著增加,企業復工復產節奏明顯加快。

同時,專項債發行節奏及投向基建比例均給予基建大力支持,上月地方政府專項債券發行額約1200億元,按年增長27%,平均發行利率3.37厘【圖2】。今年首4個月專項債發行規模1.2萬億元,按年上升50.8%,發行利率維持低位。信貸資金對基建傾斜力度加大,有助推動基建項目開工和施工進度加快。

西部基建及城鎮化加速,該區交通基建主力軍中交建(01800)及中國鐵建(01186)有望得益。

今年首季,中交建新簽合同金額2274.98億元, 按年增長11.89%。由於受疫情影響,復工復產進度未能達到年度目標,收入954.43億元,股東應佔溢利23.41億元,分別按年減少6.65%及40.43%。

中交建自年初高位6.63港元回落近三成後,估值已非常便宜。參考EJFQ FA+資料,預測市盈率僅3.2倍,較中位數低約2個標準差。然而,股價走勢仍然偏弱,處於下降通道內運行,待其重越20天線及通道頂部才作部署,值博率較高【圖3】。

中國鐵建主要從事工程承包業務,首季業績同樣欠理想,營業收入1451.03億元,按年減少7.63%;股東應佔溢利29.7億元,少賺23.55%。期內新簽合同總額3402.13億元,增長14.4%,為年度計劃15.9%。

據EJFQ FA+資料顯示,中國鐵建現價預測市盈率約3.95倍,較中位數低約1.9個標準差,屬多年估值的低位。股價4月下旬持續回落後,短期已呈超賣, 14天RSI跌穿30水平,近價蟹貨不多,倘守穩7.2港元關口,預料有反彈空間【圖4】。

信報投資分析研究部

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads