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2020年5月23日

習廣思 信筆攻略

中美角力國安法 前景未明走貨先

「港版國安法」勢將落實,恒指周五(22日)急挫1349點,成交達1805億元,本港地產及銀行股成為重災區。新法推出折射中美關係進一步惡化,冷戰升級,這將令大中華以至亞洲地區的地緣政治風險升溫,中美關係本月已兩度拖累恒指錄得過千點跌幅,投資者不得不防。

周五早上公布了「港版國安法」的重點,並將於下周四提請人大會議審議通過法案。此事大概塵埃落定,只餘一些執行細節要見到具體條文才明白,包括執法及審理。當然最惹人關注的是中央將在港成立維護國家安全的有關機構,這是否意味國安部門會在本地執法呢?「港版國安法」引入本港,無論是立法方式與法律內容,對港人都是新事物,這個制度的改變又會對金融市場帶來什麼影響呢?周五入市撈底或沽貨離場者,一律得個估字。

投資者心存四方面憂慮

對投資者而言,新法帶來多方面的不明朗:一是華府會否作出極端的反應?美國總統特朗普周四警告,若該法通過,美國將強力回應。市場猜測,手段可能是制裁某些中港官員、實施貿易制裁和限制輸華科技等等。二是本港內部會否催生出比去年更嚴重的騷亂活動。三是較長遠而言,包括英美等西方國家會否把香港視為一國一制,這可能損害香港金融中心的地位。四是本港的高度自治體制,一向吸引大量內地資金流入本港資產市場,是內地有錢人藏富之所,以避內地監控,新法實施後,國安駐港,這些資金會否撤退,對本港豪宅市道又有否衝擊?這問題令地產股周五首當其衝。

其實,上述問題暫時都未有答案,不少人都是先沽貨後再待反應。儘管總理李克強在政府工作報告中強調,貫徹落實「一國兩制」,但這個國安新制度,各方都需要時間適應。

若港人能以務實及理性的態度處理,而中央又可在執法上照顧香港對人權保障的重視,則結果可能只是適應問題。至於去年的街頭騷亂會否重演,暫不能排除,然而事實證明此方式無法解決問題,政治的訴求很多時還是講妥協。

大中華區恐續陷波動市

更大的問題是,中央急於在香港推出國安法,折射出當前中美關係極端緊張,特朗普政府不斷向中國施壓,內地亦不能不防後欄失火。未來幾個月,正是美國總統選舉進入直路,老特因抗疫失誤,民調結果顯示受信任程度落後於對手拜登,他為轉移視線,令華府對中國作出更極端措施也不出奇。這個地緣政治風險將會困擾大中華地區以至整個亞洲,台股周五錄得的外資淨沽貨金額達10.2億美元,相對而言,韓股淨流出4.94億美元。

對上一次台股錄得外資大規模外流為本月4日,當天外資淨沽盤12.5億美元;同日恒指亦跌千點,理由是特朗普要求中國為疫情賠款。中美衝突愈見頻繁,勢增添大中華地區股市的波動性。

恒指經周五急插,下周初可望有些反彈,但再度回調的機會也不低。恒指波動指數周五急飆40.2%,是3月9日以來單日最大升幅(當天漲51%),該周恒指跌足4個交易天,前車可鑑下,短線仍宜審慎。港股的長期支持在200個月移動平均線,現處21500點附近【圖1】,在金融海嘯時,指數曾來回穿梭該線,但最終都能脫險,所以相信恒指在20000點至21500點附近應有一定支持,除非真的發生不能預估的突變。

股市及油價周五雙雙下挫,評論除了歸咎於「港版國安法」出台外,亦有說是因人大開幕的總理工作報告沒有更強的刺激經濟措施,也沒有對今年的經濟增長定下指標,連總理都覺得無把握估得準,使市場感失望。

老特再施壓 或人財兩失

今年中國的財赤會增加1萬億元人民幣,並發行1萬億元人民幣抗疫特別國債,與美國三四萬億美元的財政刺激當然是小巫見大巫。總理工作報告重點在抗疫與六穩政策,簡言之,在控制疫情下,能做到人人有工開有飯開,已是萬事大吉。縱使目標卑微,卻是十分務實的做法,留得性命,將來大把世界。

相比之下,華盛頓政府大堆頭刺激經濟,卻較為忽視抗疫防疫措施,到頭來可能人財兩失,這策略風險相當大,眼前美股的壯旺可能令大家看不清暗地種下的風險。

代表最強勢美國大型科技股的納指100,今年指數的預測盈利仍在下調【圖2】,指數上漲,主要是由市盈率擴張推動,亦即是市場情緒。儘管亞馬遜、谷歌母企Alphabet與Facebook等巨無霸首季度的業績勝預期,惟全年預測盈利仍是下調或橫行,這又是一次沒有盈利增長的升市,對此應提高警覺。

 

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