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2020年5月22日

盧斯 個股策略

關注手遊股 友誼時光分段吸

藥明生物(02269)今年內3度配股集資,間接嚇散一眾生物科技股,連同此前強勢的醫療器械股也大幅回吐。醫藥股進入整固期,網遊股可能獲資金留意,友誼時光(06820)本月以來股價表現強勢,昨受跌市影響稍作回吐,正好可分批吸納。

根據《2019 年中國遊戲產業報告》,2019年中國遊戲市場實際銷售收入達到2308.8億元(人民幣.下同),增長7.7%。其中,移動遊戲市場收入為1581.1億元,增長18%,佔整體遊戲市場收入近七成,使用者規模6.2億人。此外,報告指出,2019年女性使用者規模為3億人,佔國內遊戲使用者總規模的46.2%。

友誼時光(FriendTimes)去年底收益總額約為16.89億元,按年增加15.3%,收入有逾九成來自旗下四個遊戲包括《熹妃傳》、《熹妃Q傳》、《宮廷計手遊》及《京門風月》,屬於專注於針對中國女性玩家的手機遊戲,去年純利4.16億元,按年增加23.4%;經調整EBITDA上升26.4%至4.79億元,毛利率提升2.5個百分點至65.2%。

2019年的收益及純利增長,主要源於該公司的王牌遊戲《熹妃Q傳》及《宮廷計手遊》收益增加。此外,海外市場的營運產生收益5.68億元,佔年度收益總額33.7%,比前年收益增加105.8%。有關增長主要得益於其海外市場的強勁本地化能力,如《浮生為卿歌》與《精靈食肆》在台灣App Store免費遊戲榜達到最高排名第二名,《宮廷計手遊》在韓國Google Play免費遊戲榜最高排名第九名,《熹妃Q傳》在日本App Store免費遊戲榜達到最高排名第13名。

遊戲變現方面,去年底止每付費用戶的每月平均收益較2018年同期上升34.4%至531.5元,累計註冊用戶總數截至去年底止達到1.07億名。龐大的用戶基礎有利於友誼時光透過強大的數據分析能力,更了解玩家偏好和市場變化,以推出更受市場歡迎的新遊戲,並以更具成本效益的策略進行有針對性的營銷。

去年12月底,該公司正式推出了女性向中國古風領域重磅大作《浮生為卿歌》,遊戲上線後不久便拿下了中國區iOS角色扮演類遊戲以及策略遊戲第一名,新作品有望帶來收入新增長點。

市盈率12倍低於同業

除了擅長的女性向中國古風領域外,亦已開始涉足並布局其他細分領域。2019年憑藉主打產品《精靈食肆》首次進軍二次元手遊領域,短期內迅速積累一大批優質用戶,為今後在新品類開拓方面奠定了基礎。疫情期間,友誼時光旗下遊戲表現不俗,據App Annie數據,4月旗下一款遊戲進佔中國iPhone暢銷遊戲榜第十位。

為實施全球發展策略,集團將繼續以本地化風格及語言開拓現有遊戲的新語言版本,同時同步研發新遊戲的海外語言版本。該公司亦計劃投入更多資源拓展重要海外市場,透過積極收集市場情報探索機遇,穩步向市場潛力較大的國家與地區拓展。友誼時光往績市盈率僅12倍,息率3.3厘,在手遊股中估值偏低,不妨趁回調分段吸。

 

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