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2020年5月7日

龐寶林 基金人語

司馬昭之心路人皆知

港股在5月份長假期後首天(4日)跌逾千點,美國總統特朗普趁內地「五一黃金周」發出壞消息,有推低股市並從中獲利之嫌,此源於他與其「最佳男配角」國務卿蓬佩奧不斷指摘中國隱瞞疫情,導致歐美疫災惡化,他雖未能提供確實證據,卻威脅中國須向美國及其他國家賠償肺疫所帶來的損失,否則考慮不償還中國所持美債利息;惟又因恐怕這會影響美元的國際地位,繼而傷及自身,只好舊調重彈,揚言擬提升中國進口貨品關稅,即中美貿易戰2.0版!

歸根究柢,特朗普欲利用疫情重新發動中美貿易戰,除盛傳藉「五眼聯盟」之勢從中國取得更大利益外,更冀望把美國人的注意力從疫情轉移至中國。回顧過去兩年中美貿易戰與美股走勢,如美國採取主動,中港股市必然受累,但對美股的影響較輕微,並反而進一步吸引亞洲及新興市場等資金湧進美國股債市,刺激年內美企發債額高於去年,以低成本集資「救命」,下半年美股則有機會持續向好,從而有助提升民望,使其可成功連任總統。

其實絕大部分中國貨品早已成為美國人的生活必需品,且價廉物美,短期內根本找不到替代品,倘若「硬碰硬」下去,必然推動美國通脹和物價上升,削弱當地民眾消費力,試問這是特朗普樂見嗎?他或會只說不做,期望裝腔作勢使大眾相信他便可。

內需新經濟股可抗逆

因此,我們須作出充分的風險管理,但亦不宜以現金為王,畢竟現在美國已達零利率,還不斷大印鈔票,全球央行合奏放鬆銀根之曲,錢根本「不值錢」,故必須投資,否則持現金的風險或更高,但如何避開中美貿易戰所帶來的風險?貴為國際級股神的畢非德早前因投資於航空股錄得大幅虧損而止蝕,他都不敢輕舉妄動,普羅投資者該如何部署?

按過往兩年多經驗,中美貿易戰下可選擇的投資,大多為不受其影響的中國內需及新經濟股。因此,可減少對出入口及相關製造業等的投資,轉而集中內需股,包括體育用品股、內地連鎖餐廳股、跟內需相關的科技股、屬輕資產的物管股、醫藥及醫療器械股、教育股,還有那些能利用線上優勢的企業,因為新冠肺炎疫情成了網絡業務的強大催化劑,有助擴大市佔率和客戶黏性,增強護城河。

適逢今年內地「五一黃金周」因防範疫情再擴散,不少景區限時限量開放,假期首3天,國內旅遊收入只有350億人民幣,與去年1000億人民幣相比大挫近70%。當然理解民眾小心為上,但按內地電商京東統計,5月1日當天電視機及廚房電器銷售分別飆升500%與89%,反映線上業務大爆發;美國的科技企業同樣受惠於肺疫,令網上家居清潔用品銷情所向披靡。

中美貿易戰2.0版或亦步亦趨,投資者過去熱中於美國科技及醫藥等行業,美國經歷今次新冠肺炎後,發現大部分防疫設備源自中國供應,因而急欲把工業和產業鏈遷回美國,尤其是醫藥業,料美國稅務優惠與潛在回饋補貼等措施雙管齊下,可望吸引部分美企回歸。

歐美企業早年為降低生產成本及開拓環球市場,早已大規模投資並進軍中國,令內地晉身全球供應鏈核心。據一家德國企業估算,全球80%大型企業均依賴中國的供應商,故內地世界工廠地位不易動搖,而且中國擁有全球最大和增速最快的內需市場,相信全球產業鏈生產商會選擇留下來。至於日後各方如何博弈?且看特朗普的言行,但千萬不要輕易受其言行影響!

歐美諸國經濟逐漸恢復時,相信各大央行將暫停利用貨幣及財政政策來刺激經濟,投資者須重新審視環球經濟復甦進度與企業盈利等基本因素,屆時股市有機會尋底,而當前股市仍受惠於經濟將復元的樂觀情緒。

全球新冠肺炎確診人數逾371萬,其中美國單日新增超過1.9萬宗,英國成為歐洲死亡人數最多國家;特朗普表明,即使更多人染疫、病逝,美國也須立刻復工,這或埋下美國第二波疫情爆發的禍根。

聲明︰作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。

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