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2020年4月25日

阿米 有米落鑊

歐難救市宜避 美股小注博業績

歐美疫情仍處於高峰期,不過市場焦點已經轉移到疫後經濟如何收尾、衰退會多深多久、哪些國家會積極救市、哪國又自身難保?環球三大經濟體歐洲、美國及中國,運用財政政策救市空間和積極程度有別,亦引導資金短期走向。

先講歐洲,無疑情況較不樂觀,傳聞中的2萬億歐羅救市計劃,日前歐盟27國首腦峰會中未見曙光。北歐派德國和荷蘭,與意大利、西班牙等南歐國家的最大分歧,在於歐盟應否推出例如「Corona Bond」之類歐羅區共同債券。

政府財政較穩健的德國及荷蘭等,向來不願意攤分「歐豬五國」的債務風險,但歐盟成員國各自財政獨立,如不發行共同債券,就難以在短時間籌集巨額救市資金。

德法兩國主導的歐盟,一向視南歐諸國為「窮親戚」,由於彼此利益不一致,商討救市恐怕如十年前歐債危機一樣曠日持久。投資者已開始擔憂歐盟救市速度太慢,最終無法避免經濟蕭條,所以歐股暫時避開為佳。

美不會步「迷失日本」後塵

至於美國,前後已斥資2.8萬億美元救市,國會共和及民主兩黨基本有共識,如有需要仍會再加碼救市,聯儲局亦接近不惜代價保住企業債券市場,聰明錢自然識用腳投票,不少利好反映在現價之上。假如美國繼續擴張資產負債表救市,難免令人擔心債台高築,變成第二個「迷失日本」。

不過筆者認為,美國公司盈利質素、創新能力及人口結構都與九十年代日本不盡相同,出現經濟迷失的機會不大,現時除了繼續限注跟進科技股外,亦可考慮小注選股博業績,Facebook及Apple分別在下周三及下周四出業績,都可以考慮。

從表面看,中國最早復工復市,投資者亦最早憧憬經濟復甦,但過去一兩個月的中港股市,不論市場寬度或投資主題,都不符合經濟復甦的格局。其中一個合理解釋是,製造業即使現在全面復工,歐美經濟停擺亦令中國處於無工可開的窘境。

另一方面,有關內地救市傳聞甚多,但到現在實際仍只聞樓梯響,中國官方遲遲未出招,投資者亦相對保留,既然上升趨勢不全面,筆者認為暫宜觀望。

筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監,證監會持牌人士。筆者並未持有上述股票,筆者客戶持有Apple股票及衍生工具,並可能隨時買入或沽出。

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