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2020年4月22日

呂梓毅 信圖分析

油價超低殘 利經濟反彈

近日美國(環球多國亦如此)公布的經濟數據異常差勁,零售、製造業和房屋建築數據全部表現慘淡,反映經濟活動急劇萎縮。一般相信,最壞的情況很可能還沒有到臨,4月份的數據將更糟糕。目前經濟學者或分析員都普遍預計美國即將步入衰退。根據分析員預測,美國出現衰退機率的中位數,已由今年2月約三成,飆升至100%,即大多數分析員肯定美國將出現經濟衰退。

若根據紐約聯儲銀行推算,預測未來12個月陷入衰退的風險,於今年8月將攀升至38%的高位。值得留意的是,自1970年至今,當這機率攀升至現時相若的高位,美國都是百分百步入衰退。由此看來,相信美國國家經濟研究局稍後將宣布美國正式步入衰退。

疫情影響復甦之路

其實,近幾個月以來油價表現疲莫能興,某程度正正是反映美國以至環球經濟狀況的一面鏡子。不難想像,原油是生產主要原料,是經濟活動盛衰的重要指標。經濟活動減慢,猶如當前因疫情令經濟停擺的情況般,油價需求自然顯著減少,經濟增長處於低谷亦可以預期。故此,在過去數十年油價按年變化達-40%或以上,美國或環球經濟都處於衰退或增速緩慢的階段【圖】。

話雖如此,一個銅幣有兩面,當油價跌至異常低殘的水平,意味生產成本變得低廉,對帶動往後美國及環球經濟復甦產生積極的作用。

事實上,從附【圖】可見,每當油價按年變化由逾四成跌幅確認見底回升時,環球經濟往往在相若時間否極泰來。按目前油價按年跌幅已達六成以上,表現甚至較2008年金融海嘯更低;相信在疫情平息後,配合央行目前釋出海量的流動性,經濟料有不俗反彈。問題或者最大的不確定性,只是疫情衝擊何時完結或疫情會否間歇性肆虐,令往後經濟復甦之路變得崎嶇。

信報投資研究部

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