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2020年4月21日

呂梓毅 資金流向

醒目資金爆煲前已走貨

2008年金融海嘯後,環球金融市場生態圈已出現根本改變。央行事無大小都透過猶如核武的貨幣政策,即量化寬鬆(QE),以低息、零息甚至負息等非比尋常的「放水」措施,化解市場林林總總的震盪與經濟下行帶來的衝擊。

今次為應對新冠肺炎疫情引發對信貸市場造成流動性緊絀、美元荒和經濟收縮的壓力,美國聯儲局把聯邦基金利率降至接近零水平(其他央行亦如此),同時宣布最少購買5000億美元國債和2000億美元MBS,亦在相若時間宣布購買1.1萬億商業票據和公司債等,務求以「大水漫灌」解決問題。

順帶一提,聯儲局資產負債表規模在短短不足兩個月內,已膨脹2.2萬億美元(或52%),至6.37萬億美元!

水淹金融市場的後遺症之一,便是海量資金流竄,造成資產價格水漲船高。當然,水能載舟,亦能覆舟,當潮退或資金流向轉變時,資產價格亦可能頓失支持而顯著下挫。故此,在現今市場大環境下,對資金流向的掌握,在部署及捕捉投資機遇上,均有頗大裨益。

要洞察資金流向的指標眾多,包括國家外滙儲備變化、基金或ETF資金淨流向、滙價和衍生工具等等,這個逢周二見報的新欄目「資金流向」,便是透過這些各式各樣的指標,與讀者探討市場最新形勢。

是次疫情爆發牽動的金融震盪,美股以至環球多國股市曾在短時間內急挫逾三成。究竟在這個大跌浪中,有否醒目資金早着先機,在爆煲前順利抽身而去呢?

統計資金透過ETF流入全球不同股市(涉及資金達5000萬美元或以上)的資金流向(4星期累計)數字【圖】,可見美股和環球股市在2月下旬崩盤前,已有「醒目錢」大舉撤離股市。

資金淨流入股市由去年12月中旬的逾400億美元,輾轉下滑至今年2月初不足100億美元;雖然隨後有所回升,惟反彈至稍多於200億美元便無以為繼(期間美股續創新高),顯示有部分投資者當時積極沽出股票持倉。

無論如何,截至本月12日的過去3個星期,隨着股市持續上揚,資金已重新流入,惟金額未算很高(很大比重亦只流向美股),且淨流入金額已連續兩個星期減少。箇中有何啟示?留意目前背馳情況是否持續,若如此,慎防反彈開始接近尾聲。

信報投資研究部

 

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