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2020年4月15日

大行手影

晨光文具績佳 股權激勵利好

晨光文具(603899.SH)近日公布去年多賺31.4%至10.6億元(人民幣.下同),業績對辦,股價昨日急升9.1%,報52.88元創新高。

太平洋證券發表報告指出,晨光文具去年第四季營收31.94億元,按年增長32.4%;歸母淨利潤2.58億元,上升41.8%,利潤增速亮麗,全年業績符合預期。該公司傳統業務穩健,高附加值新品佔比提升;終端布局超過8.5萬家,實現渠道升級和精細化管理。

客流料隨復課回升

晨光文具旗下從事辦公用品的科力普,全年收入增長41.45%,並入圍山西/遼寧等政府項目、中移動/聯通等集團採購項目及世界500強客戶項目,規模效應進一步釋放。至於生活館(包括九木雜物社)收入全年急漲96.3%(其中九木增2倍)。零售大店增加125家,至380家(其中九木多146家,至261家),加盟模式推動開店、品牌粘性增加貢獻業績;而且九木模式逐漸成熟,由淨虧2603萬元大幅降至693萬元。

晨光又增加線上門店布局,完善產品矩陣,實現淘系學生品類書寫工具、畫具畫材等合計市佔率第一。

報告提到,疫情下小學開學受阻,預計晨光文具傳統業務首季業績有所下滑,但隨着疫情受控,各地陸續發布復學通知,預計零售客流於第二及第三季有所恢復;另一方面,晨光文具加盟店在疫情期間入駐餓了麼,並上線直播,拓展終端銷路。科力普方面受疫情影響較小,該公司將持續開發大客戶,並開拓小微企業市場。

生活館與九木方面,隨着商場客流逐漸恢復,以及該公司積累經驗後完善選品鋪貨與運營模式,預計全年業績向好。

晨光科技方面,疫情之下力拓電商,線上銷售佔比提升,未來或將形成常態化。

晨光文具又發布股權激勵計劃,以每股24.1元把920萬股(佔總股本的1.0%)授予董事高管及核心骨幹343人,考核目標2020、2021及2022年營收增速不低於15%、26%及21%,淨利增速不低於10%、22%及24%。股權激勵彰顯公司長遠信心,業績條件推進未來3年穩定增長。

報告預計,該公司2020至2022年每股盈利預測分別為1.29元、1.59元及1.98元,相當於預測市盈率38倍、30倍及24倍,維持「買入」評級。此外,華泰證券、華創證券、中泰證券等亦給予晨光文具「買入」或「增持」評級。

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