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2020年4月10日

大行手影

國策撐芯片自給 北方華創看俏

華為遭美國制裁,敲響中國半導體自給率低的警號,北方華創(002371.SZ)作為上游半導體的設備龍頭,不但受惠國策支持,同時光伏設備實現國產取代,國泰君安對該股看高一線,料股價比周四收市125.66元(人民幣.下同),有58.4%潛在升幅。

直接受惠半導體增產

北方華創前身為七星華創,主營半導體裝備及精密電子元業務,2010年於深交所上市,2016年與北方微電子戰略重組,業務擴至刻蝕、PVD、CVD等設備,2017年更收購美國Akrion,產品增加清洗設備,進一步完善半導體設備業務。

北方華創去年純利3.1億元人民幣,按年增長32%;收入則升22.1%至40.6億元。國泰君安最近發表報告,認為北方華創業務增長強勁,加上持續收購,同時食正國策,後市不容忽視。

國泰君安指出,半導體設備需求將由過往單一產線變為多條產線,加上中芯(00981)去年第三季產能利用率達97%,反映代工產能利用率偏緊,預計客戶中芯、華虹(01347)、積塔半導體等晶圓代工廠,今年仍處於擴產及設備採購加速期,作為龍頭之一的北方華創,將有望直接受惠。

該行亦稱,北方華創主要客戶之一長江存儲,為內地領先儲存晶片廠,更推出中國首款64層3D NAND快閃儲存晶片,今年初亦向北方華創採購12台設備,涉及金額達2.2億元,連同去年確認收入有望入賬,單是長江存儲貢獻今年收入有望達5億元,按年大升12倍。

另一方面,國泰君安指出,太陽能發電成本持續下降,加上新興市場需求旺,令太陽能市場保持強勁增長,北方華創光伏設備已進軍濕法刻蝕機、槽式單晶制絨機等業務,更已成功取代國外同類產品,完全實現國產取代,估計光伏收入有望增加,由2019年的4億元,增加到今明兩年的7億和10億元,按年分別再升75%和42.9%。

明年預測市盈率145倍

有見及此,國泰君安料北方華創今明兩年收入分別達60.5和88.1億元,按年漲49%和46%;每股盈利為4.4和8.6元,分別升43%和97%;考慮到半導體設備研發費用高,變相初期盈利較弱,故相信市場會給予較高估值,因此予該股「增持」評級,合理估值為199元,折合明年預測市盈率145倍。

 

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