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2020年4月8日

信析 信報投資研究部

微弱復甦迎兩會 A股抗熊加把勁

A股昨天假後復市,上證指數收報2820點,比清明節小長假前上升56點(2.05%),重越2800點關,上周「瑞幸爆煲」對中港股市顯然沒有構成多大衝擊。

今年熊爪襲地球,上證指數卻能幸免,以去年4月8日高位3288點計,最深回吐19.5%(以收市價計則為18.7%),未致步入技術熊市。單計2020年,上證指數迄今僅挫7.5%,跑贏歐美亞主要股市,而深圳創業板指數更一枝獨秀,升了9.5%。

最先爆發新冠肺炎的武漢今天終於「解封」,代表這個中部樞紐城市的經濟活動有望逐步回復正常,也反映內地春假後復工進程踏入新階段。

值得留意的是,海外其他國家受疫情影響,多個城市仍未解鎖,停擺者眾,距環球供應鏈全面恢復言之尚早,這對內地經濟來說,屬不明朗因素。

中國疫情基本受控,國際貨幣基金組織(IMF)提到,內地PMI數據在年初急跌後見改善,呈現有限而令人鼓舞的復甦,惟須防範「復發」。中國似乎已走出最惡劣時刻,股市前景相對較獲看好。

富達國際認為,今年中國企業盈利下調幅度將比歐美地區為細,A股可看高一線。根據彭博資料,上證指數預測市盈率只有10倍左右,低於美股標普500指數的逾15倍與歐股的約13倍,意味從估值衡量,A股亦具吸引力。

A股短線還憧憬有「國策」催化劑。通常於3月舉行而被迫延期的政協及人大會議,有指可能在4月底召開,遲來了個多月的「兩會行情」有機會出現,隨着新刺激經濟政策醞釀出台,估計應可利好A股,個別板塊更有望掀起炒作。

此外,在各國猛推紓困措施下,內地「出手」較為審慎,市場要求減息呼聲雖高唱入雲,人行上周五卻表示存款利率是「壓艙石」,非不得已無意下調,言猶在耳,人行同日即宣布實施定向降準和調低超儲存款準備金率,一方面代表放水救市依然屬大方向,另一方面亦反映內地刺激經濟工具並未傾囊而出,日後起碼還有減息一招可用。至於如何讓釋放的資金流向需要支援的企業,這正是全球政府及央行所面對的難題。

儘管尚有調控彈藥,惟高槓桿未曾解決又躍升,加上外貿不振,消費意慾薄弱,單靠投資無法撐起瀕臨倒退的經濟,換句話說,中國目前處境難言向好,只是相對海外表現理想而已。

附【圖】所見,上證指數於3月挫至2646點,剛好在2019年初升浪累積漲幅回調76.4%找到支持,反彈首個目標為黃金比率50%(2865點),突破一頂低於一頂、一底低於一底走勢前,A股抗熊仍須努力。

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