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2020年4月2日

徐意 A股博弈

紅旗連鎖疫情下走勢強

紅旗連鎖(002697.SZ)是四川省的便利店龍頭,去年盈利按年增長60%,至5.16億元(人民幣.下同),符合市場預期。新冠肺炎疫情對便利店行業影響相對有限,該股技術走勢亦向好,投資者不妨留意。

紅旗連鎖以成都為業務核心,向四川省其他地區擴張便利店業務。根據去年度報告,成都市區佔該公司56.2%收入比重。紅旗連鎖去年新開309間門店,另關閉56間,即淨增253間門店,為過去3年最多,門店總數達3070間【圖1】。

在新冠疫情下,投資者特別關注零售業今年首季的經營狀況。由於便利店以售賣日常生活用品為主,與超級市場一樣,所受影響應較購物中心及百貨店為輕。紅旗連鎖管理層在報告中預測,疫情對公司2020年度經營無重大影響。

根據德勤與中國連鎖經營協會於上月發表的一份關於疫情對內地零售業影響的調查報告顯示,約25%受訪便利店預計首季收入保持增長,一半預計首季收入跌幅在30%以內,雖然表現不及網上商城,情況仍優於購物中心。

舊店升級賣生鮮食品

報告指出,由於疫情下民眾對於人群聚集場所的擔憂,導致個人購物頻次減少,加上網購分流,導致便利店亦受影響。不過,對於居民社區周邊便利店,在疫情期間卻可能更有優勢,因為人們減少外出,活動範圍縮小至社區,成為物品的集中銷售點。

除了拓展新門店,紅旗連鎖亦對舊門店進行升級改造,例如與主要股東永輝超市(601933.SH)合作,將部分舊門店改造為生鮮食品門店,到2018年底已設立超過100間生鮮門店;另外又與美團(03690)及餓了麼合作,開設送貨上門平台「紅旗到家」,可見該公司並不固守於傳統便利店,而是開拓新的經營模式,以抵禦網上購物的衝擊。

該公司引述四川統計局數字,去年省內食品飲料、糧油及煙酒類零售額,按年增長13.8%,日用品零售額增長15.2%。而紅旗連鎖去年食品、煙酒及日用品的營業收入增長,分別約9.1%、12.9%及1%,增幅似乎都低於四川省同類產品的零售額,這點較值得留意,但是某程度反映其銷售額應有上升空間。

在門店升級改造及商品結構優化下,紅旗連鎖的毛利率有所改善,去年毛利率為30.89%,按年增加1.53個百分點。該公司去年盈利增長,除了得益於便利店銷售額及毛利率上升,亦從新網銀行的投資權益,獲利約1.7億元所致。

該股今年預測市盈率約22倍,仍略低於上市後市盈率均值負一個標準差,估值不算貴。【圖2】為紅旗連鎖的周線圖,可見股價自2017年以來形成圓底形態後,近日逐漸明顯突破頸線,技術走勢不俗,後市應有力再上,可挑戰11.35元的上市後高位。該股昨日收報9.49元,跌2.47%。

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