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2020年4月1日

畢老林 投資者日記

股神幾時出嚟執筍嘢?

3月31日,周二。新冠猛如虎,惟證諸美股近日表現,日升日跌四五個巴仙的鏡頭已不復見,確切方向尚待觀察,波幅卻顯有收窄之勢,觸覺敏銳的交易者若敢於出手,此刻已大有斬獲,管它「真升」還是超賣反彈。

今讀本報「信析」,標題可圈可點。所謂美熊BB「閃遁」,指的並非熊轉牛(以美國失業率朝着雙位數進發及經濟停頓下的企業盈利,牛市重臨講你都唔信),而是道指上周二至四勁彈逾兩成,創上世紀三十年代以來最大的三天漲幅,縱不能就此認定華爾街踏入技術牛市,至少已令3月中誕生的熊BB「閃遁」無蹤。話中含意,值得深思。

非常思維分析股市

疫情下男女老幼被迫宅在家中,經濟氛圍差無可差,美股反彈之勁百年一見,看似不可理喻,惟股市表現往往違反直覺。非常時期用非常手段,防疫救市如此,分析股市亦得適當地發揮「創意」。這幾天老畢一直在想,疫潮觸發的危機前所未見,但股市會否一反常態,「跑贏」實體經濟?

我明白,此一問題聽落有點無厘頭,而股市跟經濟也非橙同橙比,可是過去發生金融/經濟災難時,商業活動從未像今天般全面停擺,股市卻每次都在極度恐慌下狂跌不止。以金融海嘯為例,美國GDP實質萎縮幅度僅約5%,反觀標普500指數,從2007年10月到2009年3月,頂至底瀉近六成!從這點着眼,前景不管多迷惘,實體經濟的波動性亦無法與時刻受投資者情緒主宰的股市相比【圖】。

書生之見大都認為,眼前經濟困境史無前例,股市離充分反映災情尚遠。正路看或許如此,惟新加坡總理李顯龍把航空業和旅遊業形容為「瀕臨死亡」,話已說到這個份上,再驚嚇的預測只怕也產生不了什麼額外震撼力,實際情況只要不及想像般恐怖,驚喜作用卻不容低估。更重要的是,調查顯示美國十人中有九人支持家居隔離,包括那些按時支薪的勞工。總統特朗普權衡輕重後順從民意(當然還有選情考慮),決定打消復活節前重啟經濟的念頭,把抗疫放在第一位。

破常規「贏」經濟

美國民情所以這樣,一個重要原因乃政府紓困措施免了手停口停國民的後顧之憂,延長防控時間若能阻止第二波疫潮爆發,民眾自然不願冒得不償失的風險,過早重啟經濟。這便足以解釋何以美國上周公布初次申領失業救濟人數超逾300萬,破盡一切紀錄,道指居然不跌反升,且一漲就是千三點。

現在預測經濟可以惡劣到什麼程度,已經毫無意義,反正美國次季GDP錄得雙位數跌幅、失業率高見20%甚至30%,早就成為全人類的base-case scenario。值得一問的是,華爾街會否打破世紀危機的常規,反過來「跑贏」大街,在所有人忙於計算經濟損失之際悄然見底?

富貴險中求

這個問題在下自然不懂回答,我感興趣的是,向來無寶不落的股神畢非德何時食指大動,一顯別人恐懼我貪婪本色,華麗登場執筍嘢?必須一提,畢翁撈底的本事未必勝得過你我,2008年10月於《紐約時報》撰文,高呼Buy American. I Am.,其時標指雖已從高位回落40%,惟美股還要再挫三成始見底。以後的事,你知我知。

老畢並非叫人扮阿Q盲目樂觀,但所謂富貴險中求,不論炒家抑或投資者,逆市場氣氛和群眾情緒而為需要勇氣,在多數人對前景依然充滿疑慮時就要早着先鞭,等到市場認同你的看法後才出手,蚊瞓兼嘥餐士矣。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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