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2020年3月24日

陸文 談股論策

博反彈難度高 入市如接利刀

全球金融市場依然樂土難求,朋友送來一首白居易《後宮詞》的戲言版:「輸盡期權夢不成,夜深呆坐望市升,紅牛未老陽線斷,股債油金跌到停。」反映今次疫情市道下投資者普遍有哀莫大於心死的沉痛心聲,亦正是筆者早前提出的──避險主導下的投資困局。

面對全球確診新冠肺炎人數超逾30萬,意大利等死亡率近一成,各國封關對民生經濟帶來嚴重衝擊,令第二季經濟出現「V」形反彈的期望幻滅。

港股受惠聯滙制度下港元強勢,吸引部分避險資金流入,但同時是區內基金套現的提款機,加上周內正值首季度基金結算高峰期,在一片看淡第二季經濟前景下,港股更形波動,穩健投資者犯不着短期內入市。

港股技術走勢正處於敏感時刻,近日恒指兩度下試被筆者視為中短期好友必守的22080/21532點技術支持區。上周恒指低見21139點,一度跌破此水平,不過即日收報21700點及技術上容許約0.3%落差,反映目前恒指處技術支持區。

回試18500點不為怪

昨日即市恒指低位略高於上周低位,出現輕微背馳現象;而從強弱指標低見27.6的超賣水平,連同走勢形態及其他重要技術指標,均反映短期市況極其量屬短期超賣下的技術性反彈,甚至不排除有待恒指與強弱指標出現高低腳明顯背馳,才有明顯技術性反彈出現。

謹記短線入市有如白手迎接急跌下來的利刀,屬高難度動作,加上後市確認進入下跌周期,中線偏淡勢頭持續下只有反彈難上升,而短期回揚對早前未及止蝕者,可視為散貨止蝕良機,恒指在24000/24500點技術阻力大,亦是反彈最終目標水平。不過,要留意恒指一旦跌破上述支持位,回試18500點不為怪,只有強勢股或嚴重超賣股才較值博呢!

早前投資者期待全球央行確保資金流動性充裕,減低企業信貸違約風險,在減息量化寬鬆預期下,紛紛把資金投入美債等避險工具。

不過,Risk On避險意識加劇的同時,預期央行減息空間有限,債券違約風險上升,目前只能期待各國央行入市承接大型企業債券,甚至注資購入企業股票避免金融系統崩潰,聯儲局昨晚即宣布不設上限的資產購買計劃。

跌市做股神知易行難

美滙強勢畢現,反映投資者依然視「現金為王」(cash is king),早前大批基金股遭洗倉急插,一向被視為避險工具的公用股及黃金也難逃一劫,近期無論是港燈(02638)、中電(00002)或電能(00006),均有頗大跌幅,一個觸發點是煤氣(00003)去年度派送紅股減半,引發市場對公用股減派息的疑慮,促使不少長線投資者連櫳底的公用股都沽售套現。

「趁低吸納具長線投資價值的優質股」,股神畢非德這個投資理念,吸引不少追隨者入市,筆者絕對認同這中線投資策略,特別是目前全球量寬放水,未來貨幣價值面臨全面貶值風險,至於會否出現滯脹甚至最終有系統性危機,則是無法預測的變數。

近期美股連番熔斷,連畢非德亦承認從未見過。能擁有股神財富實力者極少,要學他長揸航空股以期望在汰弱留強下最終成為贏家,絕非一般基金能為。

目前全球投資市場被ETF(交易所買賣基金)等散戶基金主導,而贖回壓力令大部分基金具羊群心態,令中長線投資者能承受短期衝擊者極少,正所謂知易行難,最終可做股神者是稀有物種。

疫情令目前的衣食住行經濟行為出現變化,投資市場存在頗大的不確定性風險,近月市場推介「宅在家」等主題投資選股,引導資金流入相關概念板塊,在投資者絕大部分無預知能力下,筆者維持以每季作為評估的投資策略,包括投入股市資金比重及看好的強勢板塊及個股,並以市場資金流向作順勢選股部署,提升入市值博率,適時檢討行業及企業前景展望,相信這投資策略較適合一般投資者操作。「人貴自知」是筆者的警世格言,讀者要了解本身是否具備執行股神策略條件,無論在心態及理財能耐上缺一不可。

長期大折讓 私有化尋寶

近月相繼有中資股及本港老牌家族企業提出私有化,包括包玉剛家族的會德豐(00020)到馮氏家族的利豐(00494),原因不外乎股價長期受壓、資產折讓大或經營困難等,但歸根究柢,估值低殘是最大誘因。在社會動盪、新冠肺炎肆虐下,股市大跌,不少具長線投資價值的公司大平賣,私有化成風,不失為今年選股尋寶新題材,值得留意。

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