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2020年3月24日

盧斯 個股策略

愛康醫療業績對辦睇位入市

港股又跌過千點,在疫市下,長線投資者應減少持倉、增加現金,以待疫情改善後趁低吸納。在等待過程中,卻要繼續留意股市新聞,包括公司業績。骨科醫療器材企業愛康醫療(01789)日前公布業績,收入及盈利皆對辦,可視乎今日股價表現及風險承受能力,留意入市機會。

愛康醫療截至2019年12月底止年度,實現收入9.26億元(人民幣.下同),較2018年同期大幅增長54.3%。期內收入大幅增長,主要得益於3D打印技術和3D ACT平台樹立的品牌形象,取得額外市場份額、利用國際學術資源積極開拓市場,以及需求不斷增加,關節手術在內地更多的醫院內進行,有效推動3D打印產品和常規髖膝關節產品的銷售。

3D打印產品銷售增

期內淨利潤較2018年大幅增加84.2%,至2.66億元,盈利增幅高於收入增長,歸因於規模經濟效應、有效的成本和費用控制措施,以及高毛利的產品佔比增加。期內毛利率為69.4%,比上年同期之68.1%,擴闊1.3個百分點。

3D打印產品,年內實現銷售收入1.23億元,增長76.5%。3D打印業務能夠保持快速增長,多得持續的市場教育推廣,以及相關學術文章的發表,3D打印產品的理念和優勢已經獲得了骨科醫生的廣泛認可。

2019年愛康推出了3D打印人工骨盆系統和3D ACT雙動全髖翻修系統。3D打印人工骨盆系統適用於骨盆區域的腫瘤切除重建,假體能夠獲得更加穩定的效果,幫助患者更佳的恢復行動能力。3D ACT雙動全髖翻修系統適用於髖臼側骨缺損病人,能夠為醫生提供更加簡單有效的方式進行髖臼重建。

3D打印脊柱產品業務,也在年內取得了突破。產品已經進入全國100多家醫院,其中一半以上為全國知名三甲醫院。在疑難病例以及骨腫瘤病例上獲得了更多該領域的專家認可。

愛康的3D精確構建技術(3D ACT)為客戶提供個性化的服務,至去年底該平台已經覆蓋964家醫院,較2018年增加了142家。該平台幫助醫生設計手術方案4741例,增加1063例。該平台手術方案的積累,有助愛康了解更多中國病患的各科疾病特點,幫助研發適合中國病患特點的假體。

非3D打印髖膝關節業務,上年實現收入7.74億元,按年增長55.7%。髖膝關節產品銷售收入的迅速增長,基於產品質量提升,以及廣泛的銷售渠道。期內由於骨科醫生水平提高,以及醫保進一步覆蓋,更多的醫院尤其是二級醫院可以開展關節置換手術,因此對人工關節產品的需求也進一步增加。愛康藉此進一步鞏固市場優勢,獲得了更多的市場份額。期內膝關節新產品新型鉸鏈膝(AHK)植入量突破100台。

綜合分析員預測愛康2020年及2021年每股盈利分別為0.3元及0.4元,預測P⁄E 47倍及35倍,估值與醫療器械同業睇齊,而以愛康盈利增速及盈利能力可預測性,則比同業更為優勝。今日視股價表現入市,若未有貨在手而股價跌可輕注低吸。

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