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2020年3月17日

陸文 談股論策

避險市起伏失衡 抗疫維穩雙軌行

全球投資市場持續受避險活動影響而表現異常波動,各國央行聯合救市行動看似尚未能恢復投資者信心,沙俄石油減價戰更成為系統性不安情緒的催化劑。面對新冠型肺炎疫情持續在全球爆發,應以全方位防疫為本,再配以貨幣及財政措施救經濟、保就業,才是穩定市場的王道之舉,可惜歐美至今仍手足無措,拖累全球股市一跌再跌。港股「熊來了」,短期有彈無升,現水平沽貨略遲,買貨又尚早。

恒指在23000點水平再受考驗,道指亦朝向把總統特朗普上任至今的升幅悉數報銷,白宮亦如願把利率下調至近零水平,不足兩周已把利率下調1.5厘,加上重啟量寬(QE)買債7000億美元,以及另一邊廂內地降準等放水行動,卻未能穩定市場恐慌情緒。一方面歐美減息效用有限,特別是負利率無助鼓勵消費投資,只能保住金融體系不致全面爆煲,而量寬自2008年首年放水約1萬億美元,隨後再有近4萬多億美元才能維持之前的低經濟增長,新一輪量寬效益料不再,隨時事倍功半;另一方面各國財政政策料在年內大幅加碼,但杯水車薪,作用未必如預期般大。市場對下半年經濟有「V」型復甦存過分期望,特別是2008年之後各國政府不斷放水谷經濟,有如長期毒癮不救不快,經濟變得愈來愈脆弱。

好友必守21532點水平

神根地區淪為新冠肺炎疫情的爆發震央,亦導致全球確診人數升至近7萬,直逼內地的8萬多。意大利等重災區確診人數正處幾何級數上升,何時受控仍難說,因為歐美人士對疫情掉以輕心,加上其傳統握手及親切接觸的日常習慣,增添防疫困難;英國更有倡議讓七成民眾患病獲取抗體的大膽假設!目前肺炎正在全球最大經濟體的美國步入爆發期,但採取類似武漢封城的行動相對較難,加上當地防疫工程亦涉及年底總統大選的政治考慮,令問題變複雜。

中港兩地經濟飽受疫情打擊,目前離回復正常尚且言之尚早,對於經濟動力有七成來自內需消費的美國來說,由於整個第二季料難走出疫情陰霾,意味商業以至消費活動會陷入停頓狀態,這亦解釋為何聯儲局要連環出手維穩。然而,放水只能令市場短暫止痛,減低企業破產及違約爆煲風險,若在抗疫上仍藥石亂投,便大件事。現在只能期待白宮盡快撥亂反正,對症下藥,恢復民眾的信心,才有望為下半年提供復甦的基礎。

技術走勢在市況異常波動下仍具一定參考價值,上周以黃金比率分析恒指中短期走勢,以2016年低位18279點,升至2018年高位33484點,累積逾15000點升幅,昨天恒指收市已跌破24087點的0.618黃金比率,配合大市交投活躍,短期超賣,有技術反彈空間,包括由高位回落23.6%後約在21532點有支持,但跌幅之大令後市暫只有反彈而難有真正回升。再從中長期來看,2008年恒指低見10676點,10年後高見33484點,累升22808點,黃金比率回調0.5為22111點,雖曾一度跌穿50天周線的22111點,但目前尚企穩在這水平之上,令未來這水平能否穩守具備重要啟示性。恒指21532點及22111點是長短期重要支持位不容跌破,否則股市風暴重現。

伺機收集公用收租股

技術上,自2018年起高位三頂現一頂低於一頂,而四度跌破24500點及25200點支持位,顯示一個大型三角走勢已跌穿,被視為觸發頗大沽盤的催化點,不排除短期超賣出現一個後抽後再現另一個下跌可能性,增添短期恒指的波動。從14天強弱指標已回落至約23水平,好淡雙方均不利操作,沽貨已遲,宜等待技術反彈作止蝕沽貨較佳,反之買貨亦非其時,必須等待另一個跌浪出現背馳才可作技術性投機短線吸納,否則現水平難作過夜的買貨部署。短期投資組合維持輕身上路的20%持貨為宜。

早前提出分散投資的重要性,善用不同時段配合股市處Risk On及Risk Off作股票配置比率,而債券、黃金、房產及不同地域的分散投資,中長線可跑贏大市,但近期出現短暫性全面下跌,令投資無樂土,又出現持現金最好的不尋常現象。在減息下債券及黃金亦有沽售,反映避險情緒主導大市下,全球進入去槓桿周期,央行與銀行一方面作去槓桿化取得一定功效,但企業卻紛紛步入槓桿化的擴張周期,特別是新經濟板塊投資者重視增長潛力高於實際盈利,資金在低息下缺乏出路,流入具增長概念的新經濟板塊,一旦市場出現近期熔斷引發的骨牌效應,便容易出現資金鏈斷裂,釀成債務危機。

後市存在頗多不確定性,只能期待恒指重複過去3年均在首季見頂後回調,下半年有較大炒上落空間。短期資金以避險為主,在低息環境下受惠的公用、收租、醫療、基建及5G概念股,均可伺機收集。至於飽受沽壓的強勢板塊,則是超賣下的理想博反彈對象。

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