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2020年3月13日

林文越 經綸集

投資只用弄懂兩件事

投資好像有許多大道理,每天財經標題也有千百樣,好像樣樣都重要。但其實投資你只須弄懂兩個道理,一是投資項目夠不夠便宜,二是有沒有增長潛力。

假設一罐可樂價值5元,你硬要用10元去買,當然沒有好果子吃。投資總會出錯,高價去買垃圾股票,固然是錯;高價買優質股票,一旦業績不達標,股價還是會急挫。互聯網一出現,人們便覺很有前景。但納指升得太快,在千禧年便漲至五千點,一下子透支了之後許多年的增長潛力。股價急升,業績卻跟不上,結果泡沫爆破,要到2015年才升穿之前高位。

首要買得平 下跌空間相對小

相反只要買得夠平,即使業績差些少,調整也不會深,都已經這麼便宜了,還能跌多少?一蚊買的可樂,難道會跌到一毫子?故不論買好股還是壞股,買得平是賺錢的先決條件。光是便宜也沒有用,銀行股夠平啦,香港地產股也大折讓了許多年,但不升就是不升,因市場覺得其增長潛力一般也。

估值不是靜態而是動態的。如收租股之前幾年每年加租兩成,那麼20倍甚至30倍市盈率,也不一定是貴。相反,過去半年示威頻仍,加上新冠肺炎,今明兩年可能要掉頭減租,那麼即使15倍市盈率,也不一定便宜,也不一定會升。君不見某家大型房託行政總裁近日正大手減持公司股份嗎?

價格勢反映企業增長潛力

投資第一要買得平,買得平下跌空間才小。10元買到20元的資產,下跌空間有多大呢?第二要有增長潛力。20元的資產升值至40元(如手遊股年年有「王者榮耀」,醫藥股年年有新藥),股價還會停留在10元嗎?

價格圍繞價值波動。價格一定會波動,但只要價值提升,最終價格會和價值接近。你只須注意企業的內在價值成長,不要過度在意資本市場的價格波動。故投資前只用問兩個問題:一、現價夠不夠平;二、資產有沒有增長潛力。就是這麼簡單。

話說回來,香港樓價升了這麼多,現價還能算便宜嗎?示威、疫情加上衰退,香港經濟前景還樂觀嗎?假若兩者皆否的話,樓市前景不是已經明顯不過了嗎?

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