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2020年3月4日

郝承林 價值物語

論波動 美股調整看兩指標

美國三大指數上周急跌,道指曾兩日跌逾千點,納斯特綜合指數更一度下跌16%強,美股牛市已完結了嗎?任何股市都有其「呼吸」,納指調整有兩指標可參考。

是次跌幅深度已足

一是從先前高位的跌幅。金融海嘯後,納指出現過15次10%以上的調整(四捨五入也包括吧!),平均調整14.2%,以上周最低位8264點計,是次調整幅度達16%,深度已足。

以極端情況(如歐債危機、聯儲局QT)的調整深度看,平均跌幅可達兩成,但其實也和是次調整的16%相去不遠。

第二個指標是距離10個月平均線多少。從過去經驗看,納指調整平均可跌低過10個月平均線約7.5%。上周低位只較10個月平均線低約0.7%,即納指再跌多一成,其實也不出奇。但如果連10%的風險也承受不起,那還是不要投資好了。

值得注意的一點,是納指過去10年較深的調整,大多出現在2016年之前。背後意思,會否是科網浪潮愈走愈順,市場已不太願意作深度調整?2016年3月至今,納指只出現過四次較大調整(不包括今次),其中三次只從高位下跌約10%,也只是輕微掂一下10個月平均線便回頭。愈多人等候低吸,調整幅度就愈不會深。數據統計只是參考,投資最重要還是看基本因素。美股業績期剛過,大部分都較市場預期為佳,美國經濟也無大問題。現在市場最擔心的是肺炎疫情,會不會在美國大爆發?就如歐債危機最厲害的幾個月、A股「大時代」泡沫爆破之際,人人都認為熊市來了,但事後回看,不都是笑話一則嗎?

美國國債息率跌至歷史新低,市場解讀為壞消息。但利率愈低,資產估值不就該愈高嗎?低息環境對投資市場到底是壞消息還是好消息?如果美國出現負利率,追蹤優質資產的資金只會愈來愈多。

今年是美國大選年,又有肺炎疫情,聯儲局QE機會遠高於QT。銀紙愈來愈不值錢,故當下第一風險(其實過去十年也是),便是不能踏空(持有現金)。

投資需要一些鈍感力。升的時候不會太樂觀,跌的時候又不會太悲觀,大概這樣的人才最適合投資。人棄我取,人取我予,賺錢之道平平無奇。

至於當前策略,本欄三本著作的第一頁,寫的都是同一個答案。

筆者為證監會9號業務持牌人

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(編者按:郝承林最新著作《致富新世代3──你也可以的穩健發財派》現已發售)

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