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2020年2月27日

大行手影

神數「鯤鵬」項目前景可期

雲計算板塊近月大熱,今年以來累漲近四成的神州數碼(000034.SZ),周二高見31元(人民幣.下同),創超過三年高位,昨天收市急吐9.8%。中信建投最近發表報告指出,神州數碼作為華為的核心合作夥伴,國內領先的獨立協力廠商雲服務商,料充分受惠雲服務市場的高增長。

2月19日,福建省政府採購網顯示,神州數碼正式成為廈門市級雲服務商,承接鯤鵬超算中心的建設與運營,並持續提供為期三年的專業超算服務。中信建投認為,超算業務作為神州數碼新拓展的業務,通過綁定華為,推進較為順利。該公司於2018年正式啟動「大華為」戰略,成立華為業務群,整合分散在不同板塊的華為業務。

2019年11月該公司成為國內首家宣布投資建設基於「鯤鵬」主機板的伺服器和PC生產基地的企業,與華為合作關係進一步深入。未來鯤鵬將和X86伺服器進行競爭,華為為了培養產業鏈生態,有望給予合作夥伴較高的產線利潤率,該公司鯤鵬業務前景可期。

神州數碼的雲管理服務(MSP)和數字化解決方案(ISV)是其雲業務重點發展的方向。MSP方面,該公司基於多雲平台和混合雲架構的服務能力,為客戶提供諮詢、遷移、運維、部署等專業服務;ISV方面,通過服務行業客戶,積累了包括大數據、物聯網、人工智慧、混合現實等17類自主產權的雲解決方案,並實現重點行業解決方案產品化。2019年上半年該公司MSP和ISV分別實現收入0.57和0.38億元,毛利率為51.17%和85.70%,大幅高於傳統分銷業務。隨着雲業務快速增長,其盈利能力將持續提升。

IDC預計2018至2023年MSP市場複合增長率將達到70.8%,2023年市場規模將躍升至44.6億美元。內地的MSP市場比較分散,2018年前八位服務商共佔據34.3%市場份額。其中,神州數碼是國內僅次於數碼工場的第二大雲管理服務提供者,市場份額為5.8%。

中信建投看好神州數碼的未來發展前景,預計該公司2019至2021年的歸母淨利潤分別為6.51億、7.93億、9.36億元,相應每股盈利分別為1、1.21及1.43元,對應當前股價市盈率分別為31倍、25倍、21倍,予「買入」評級。

 

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