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2020年2月25日

陸文 談股論策

武肺沙士差異大 宜分散投資

疫情市難以估計,大市因資金充裕及缺乏理想投資對象而一度抽高。投資者試圖以2003年沙士疫情下的投資模式套用在今次新冠肺炎的市況中,但筆者認為差異大只宜參考。市況正值多變之春,疫情對內地及全球經濟的衝擊不容輕視,維持組合內兩成資金入市,可保平安。

市場堅信各國央行持續以不同方式推行量化寬鬆政策,以維持經濟平穩表現,並配合政治需要。無論如何,在低息環境持續、資金充裕的情況下,投資者只能順勢而為,更理想的做法是透過分散投資來控制風險。股神畢非德新近又再抱怨,指就算坐擁充裕資金,仍難作大型投資,因為具吸引的投資對象實在缺乏。投資者或許應分散投資於債券、股票(包括美股及不同區域的股票)、物業資產,以及筆者近年建議約5%資金投向黃金。

內房債券穩健可取

目前美債孳息不斷下跌,反映資金持續流入美債避險,美債愈來愈不吸引。反觀部分作風較保守及收益較穩健的內房債券其實亦可取,例如合景泰富(01813)及時代中國(01233)等債券,便提供雙位數息率回報。股票方面,美股在企業業績持續穩定增長下,吸引大量資金追捧,加上美國總統大選年股市普遍向好,推動美股持續跑贏全球股市,勢令投資者減少亞洲以至區內新興市場的投資比重,轉投美股。

不過,目前疫情蔓延全球,韓國、意大利以至伊朗的確診個案急增,短期料拖累美股出現較大震盪,暫不宜輕舉妄動。美滙強勢正好增添亞洲區內投資的滙兌風險,但估計未來疫情紓緩,將帶來不錯回報,一切留待入市良機的來臨。

筆者不斷強調正值多變之春,近月恒指表現大起大落,投資情緒受疫情拖累,最難掌握莫過於疫情的持久性及帶來的影響。中國近10年已成為帶動全球經濟增長的火車頭之一,經歷中美博弈及疫患衝擊,年內全球經濟增長勢放緩。值得關注的是,不少投資者以2003年沙士疫情對投資市場的影響作為參考,據此評估今次疫情市的可能變化,預期疫情在一兩個月見高峰,三四個月後告一段落。同時,中央推出措施扶持不同產業保經濟,A股有望步入另一個上升浪。至於港股,2003年曾相繼面對沙士及23條立法的社運衝擊,隨後亦步入另一個升浪。

不過,筆者對上述假設有保留,一方面肺炎疫情對內地經濟帶來的衝擊明顯較沙士時大,影響持續多久亦難料。目前中國經濟規模遠大於2003年,中美關係更已變得南轅北轍,未來兩國在不同領域的博弈有增無減;香港經歷去年社運衝擊,政治及經濟層面都不如2003年穩定,加上各行業經歷近17年的變動後,除了金融業勉強尚具競爭力外,其他大多在「吃穀種」,且看稍後財爺能否有辦法扭轉本地經濟衰退及失業率上升的困局!

疫情持續影響難料

目前本地財富集中在昂貴的物業資產上,高昂的租金亦蠶食本地競爭力,要紓解這類結構性困局談何容易,着着令今次疫患後難重現2003年的劫後重生。事實上,從筆者過往強調的10年周期論,港股的低潮是在「2」「3」年度,目前尚屬「0」年份下,看來還要承受較長的磨練,才有火鳳凰重現。相對地,A股及中國經濟依然具備增長潛力,看似更具「2」「3」再納入另一個明顯增長期呢!港股技術走勢反覆,日前50天線(27786點)剛升破250天線(27667點),出現利好的黃金交叉訊號,但昨天恒指已悉數跌穿大部分主要移動平均線。1、2月份大市成交異常活躍,反映好淡爭持激烈。昨天恒指出現裂口性下跌,期待稍後有回補裂口的能力,只要維持恒指今輪低位在26100點,不致出現一底低於一底,暫可視作位處一個反覆上升通道的低位附近,但強弱指數正處40以下弱勢水平,而移動平均匯聚背馳指標有轉弱跡象,短期恒指或下試26500/26200點水平。

在選股作中短線投資方面,離不開配合國策扶持的對象。一眾5G與軟件概念股依然受追捧,中興(00763)、京信通信(02342)、中國通信服務(00552)、中芯(00981)、金山軟件(03888)及中國鐵塔(00788)均逆市有好表現,主要受習主席有關加快5G發展言論提振。不過這板塊要面對中美科技戰帶來不確定性,利好因素已反映不少,相關股份呈大上大落機會高。至於其他涉及消費的體育用品股如安踏(02020)及李寧(02331),汽車產業的吉利(00175)與比亞迪(01211),以至建材類的海螺水泥(00914)及中國建材(03323),依然是維穩政策下的受惠者,是炒上落的不錯對象。

至於上周筆者以四分一篇幅看漲的黃金相關股份,由山東黃金(01787)與招金礦業(01818)均成短期資金避難所,只要不呈現短線消耗性上升,年內仍可逢低吸納。

 

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